投资评级 - 行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 非银金融行业走势图显示2024年8月至2025年4月期间，行业表现显著优于沪深300指数，区间涨幅达72%[2] - 两融规模达到2万亿，占流通市值比重2.3%，较年初增长7.1%，同比增幅42.3%，但较历史峰值4.7%仍有提升空间[4] - 科创板第五套上市标准重启后，已有6家企业进入IPO排队阶段[4] - 头部险企银保渠道同比增长48.9%，市场份额提升10个百分点至33%，行业银保渠道占比达50%[5] - 人身险业银保渠道新单期缴保费2480亿元，同比增长4.5%，扭转2024年下滑趋势；个险渠道期交保费同比下降16.6%[5] 券商板块 - 日均股基成交额2.06万亿，环比下降7.1%[4] - 新国九条及金融部委政策组合拳推动个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度中枢抬升[4] - 投资主线包括：零售优势突出券商、海外业务头部券商及香港交易所、金融科技标的[4] 保险板块 - 中国太保披露银保渠道业务质量改善，当前期交产品占比提升，区别于2011年趸交主导结构[5] - 人身险业银保新单规模保费5300亿元，同比下滑1.5%，较2024年21%降幅明显收窄[5] - 权益市场表现提振险企总投资收益率，负债成本下降支撑利差，分红险转型受关注[5] 推荐标的 - 核心组合：国信证券、东方证券、江苏金租、中国太保、香港交易所等[6] - 受益组合：中金公司、同花顺、九方智投控股、新华保险[7]