报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周大盘小幅低开后上行创今年新高，临近去年高点，个股板块涨跌比回升，谨慎情绪缓解，需关注8月12日关税能否延期，大盘在去年高点附近或震荡整固，但中长期在业绩企稳、政策和资金支持下仍看好股指，技术上有望突破前高，操作上中线回调做多，期权采用牛市价差策略 [4][7][8][11] 各部分总结 基本面观点 - 上周四大指数全线上涨，小盘股指较强，风格指数中周期涨幅近3.5%居首，申万行业多数上涨，军工、有色、机械设备涨幅超5%，仅医药生物等板块收跌 [4][11][13] - 2025年7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50%，较上月均回落，7月供需回落，产成品库存再次回落，价格连续回升；中长期信贷增长率连续25个月回落至6.77%，降速放缓 [4][23] - 政治局定调房地产和资本市场，央行创设工具、降准降息，证监会提出并购重组等政策，推动中长期资金入市方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金 [4][32][35] - 营收方面部分指数增速有增减，归母净利润除上证指数外多数指数增速增长；全A业绩有企稳迹象，但美国加征关税或影响A股业绩，2025年一季度业绩IC/IM底部企稳，IH/IF同比回落 [4][53][57] - 上证指数估值为15.4189，处于2010年以来的74.94分位数，创业板估值较低；2025-04-07到2025-8-8中ETF规模增加344亿，上周减少73亿；2025-01-01到2025-06-27新成立股票型规模增加1713亿；融资融券2024年净流入2748亿，2025年净流入2001亿；2025年一季度险资持有A股市值增加3893亿，2024年四季度国家队和险资资产增加，陆港通资产减少 [5][67][71] 策略观点与展望 - 上周五大盘高位震荡创今年新高，临近去年高点，个股板块涨跌比回升，谨慎情绪缓解，需关注关税能否延期，大盘在去年高点附近或震荡整固，但中长期看好股指，技术上有望突破前高，操作上中线回调做多，期权采用牛市价差策略 [8] 指数行业走势回顾 - 上周大盘创今年新高，四大指数全线上涨，小盘股指表现较强；风格指数全线上涨，周期涨幅近3.5%居首；申万行业多数上涨，军工、有色、机械设备涨幅超5%，仅医药生物等板块收跌 [11][13] 主力合约和基差走势 - 四大指数再次上攻，中证1000率先突破去年高点，08合约贴水在合理区间继续缩小；各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH、IM/IF、IM/IH震荡攀升，IH/IF反复 [16][20] 政策经济 - 2025年7月制造业PMI和非制造业PMI较上月回落，7月供需回落，产成品库存再次回落，价格连续回升；PPI2023年6月触底回升后走弱，2024年3月以来跌幅变化，7月与上月持平，5月工业企业营收和库存回落，可能进入主动补库阶段 [23][25] - 2025年6月社融同比多增41993亿，政府债券和人民币贷款增加，主要是企业贷多增，中长期贷同比回升；中长期信贷增长率连续25个月回落至6.77%，降速放缓 [27][30] - 推动中长期资金入市实施方案明确提高投资比例，每年为A股新增几千亿长期资金，落实第二批保险资金试点；延长考核周期，提升投资稳定性；多部门协同形成落实增量政策合力 [32] - 政治局会议提出提振资本市场、引导中长期资金入市、支持并购重组等政策，加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳 [35] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新型货币政策工具，开展MLF和逆回购操作并调整利率 [36] - 2024年全国人大常委会公布化债举措，增加10万亿地方化债资金，减轻地方化债压力 [37] - 央行降息降准，包括降低存款准备金率、下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率等，增加科技创新和技术改造、服务消费与养老、支农支小再贷款额度，优化支持资本市场工具，创设科技创新债券风险分担工具 [38][40] - M1-PPI触底回升后回调，连续回升四个月，资金流入金融市场 [42] 各指数营收和净利润 - 2024年年报除中证500外各指数营业收入同比增速回落，归母净利润方面上证50指数同比增长，沪深300指数小幅增长，中证500等指数回落 [47] - 2025年一季报营收方面深成指等指数增速增长，其他指数增速回落；归母净利润方面多数指数增速增长；全A业绩有企稳迹象，但美国加征关税或影响A股业绩，2025年一季度业绩IC/IM底部企稳，IH/IF同比回落 [53][57][60] 估值 - 上证指数估值为15.69，处于2010年以来的78.41分位数，创业板估值仍较低 [66][67] 资金面 - 2025-04-07到2025-8-8中ETF规模增加344亿，上周减少73亿；2025-01-01到2025-06-27新成立股票型规模增加1713亿；融资融券2024年净流入2748亿，2025年净流入2001亿；2025年一季度险资持有A股市值增加3893亿，2024年四季度国家队和险资资产增加，陆港通资产减少 [5][71][75] - 近一周（2025-08-01到2025-08-08）中ETF份额增加363.68亿份（+1.33%），总规模增加655.98亿元（+1.43%） [88] - 二级市场重要股东上周继续净减持59亿 [92] - 8月中旬限售股解禁量较多 [93]