报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本方面电石价格周度有所反弹但总体仍在弱势区间，估值驱动不足，PVC供需依旧维持弱势，黑色建材系走势有所分化 [5] - 操作方面暂观望或日内短线交易，V2601区间参考5050 - 5300 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 上周PVC 1 - 5价差走弱，同比持稳；5 - 9价差震荡，同比偏低；整体期货月差结构维持近低远高的升水格局，预期强于现实 [12] - 上周9 - 1价差窄幅震荡，同比偏高；主力合约基差环比走弱，同比偏低 [15] 供给端 PVC产能&产量 - 截至目前PVC有效产能为2852万吨，上周产量47.59万吨，环比增加5.22%，同比增加9.63%，因福建万华、中泰阜康、齐鲁石化等开工提升 [19] 电石法产能&产量 - 截至目前PVC电石法有效产能为2033万吨，占比约71.3%；上周产量33.61万吨，环比增加3.54%，同比增加0.30% [22] 乙烯法产能&产量 - 截至目前PVC乙烯法有效产能为767万吨，占比约28.7%；上周产量13.98万吨，环比增加9.48%，同比增加41.21% [25] PVC开工&检修 - 上周PVC上游开工率79.46%，环比上升2.62个百分点，同比上升4.73个百分点，处在偏高位；检修损失量12.30万吨 [28] - 上周电石法PVC开工率78.65%，环比上升2.62个百分点，同比上升0.78个百分点，处在同期高位；乙烯法PVC开工率81.49%，环比上升2.50个百分点，同比上升15.73个百分点，处在同期高位 [30] PVC及制品进口 - 2025年1 - 6月PVC进口量累计12.43万吨，同比增加0.51%；1 - 6月我国塑料及其制品进口量987.82万吨，同比降低2.97% [33] 需求端 表需&产销率 - 2025年1 - 6月PVC累计表观消费量1017.20万吨，同比降低3.03%；上周PVC产销率175%，环比降低14个百分点，同比增加46个百分点 [38] 下游开工率 - 下游制品综合开工率略有增加，但仍处于同期最弱，主流管材开工率继续走弱，型材、薄膜开工率持稳；宏观房地产弱势拖累需求，下游企业订单不足，多以满足刚需采购为主，备货意愿低迷 [41] 出口情况 - 2025年1 - 6月PVC累计出口196.05万吨，同比大增50.26%，但6月当月环比下降明显；PVC纯粉主要销往印度、越南、阿联酋等，占比分别为42.1%、6.2%、3.9% [47] - 2025年1 - 6月中国PVC铺地材料累计出口209万吨，同比降低11.14%，主要销往欧美地区；在关税战背景下预计制品出口往美国或继续萎缩，销往其他国家占比有所提高 [49] 房地产&基建 - 2025年1 - 6月，全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工面积同比下降9.1%，房屋新开工面积下降20%，房屋竣工面积下降14.8%，新建商品房销售面积同比下降3.5%；7月以来核心城市继续优化房地产政策，预计下半年各级政府将推动已出台政策落地见效，政治局会议预计延续积极定调推动房地产市场止跌回稳 [52] - 6月全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速分别为5.3%和2.0%，分别较5月下降3.9和3.1个百分点；财政收入增长承压，项目建设资本金不足拖累基建投资放缓；下半年政府债券发行使用或加快，新型政策性金融工具有望出台，支撑基建投资增速回升 [52] 库存 - 上周国内PVC社会库存（41家）77.66吨，环比增加7.50%，同比降低17.48%；下游对高价抵触，采购积极性不佳，上游企业集中交付前期订单，导致厂库环比下降，受需求低迷影响，社会库存增加 [54] - 企业库存33.72万吨，环比减少2.35%，同比增加12.66%；注册仓单量继续增加 [56] 估值 兰炭&电石 - 上周兰炭价格持稳，同比偏低；电石价格环比大幅上调，乌海地区主流价报2350元/吨；电石企业亏损加深，原料兰炭及宁夏地区电力成本上涨，停产装置增多，部分企业降低开工负荷，带动电石价格反弹 [60] 乙烯&氯乙烯 - 上周乙烯价格环比持稳，同比偏低；氯乙烯价格环比持稳，同比偏低 [63] 液碱&液氯 - 上周液碱价格环比小幅下调，同比略偏高；液氯价格环比小幅反弹，同比走高 [66] PVC利润 - 上周外采电石法PVC亏损环比扩大，同比偏低；乙烯法亏损环比小幅走阔，处在同期最弱水平 [69] 氯碱利润 - 上周山东氯碱生产毛利环比小幅反弹，同比偏高 [73]