行业投资评级 - 维持机械行业"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 工程机械：7月挖掘机销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台（+17.2%），出口9832台（+31.9%），创历史同期新高。1-7月累计销量137658台（+17.8%），国内存量加速消化和海外需求回暖是主要驱动因素 [4] - 半导体设备：6月全球半导体销售额599.1亿美元（+19.6%），中国销售额172.4亿美元（+13.1%）。日本半导体设备出货额4045.9亿日元（+17.6%），反映下游需求高景气 [5] - 制造业PMI：7月回落0.4pct至49.3%，但生产指数仍处扩张区间，预计下半年政策发力将带动景气度回升 [6] 市场表现 - 机械行业近1/3/12个月绝对收益分别为11.0%/11.6%/56.7%，相对沪深300超额收益8.2%/4.9%/33.5% [3] - 年内板块涨幅：印刷包装机械（+55.7%）、工程机械器件（+45.7%）、金属制品（+43.9%）领涨；光伏加工设备（-3.9%）、轨交设备（-1.4%）表现落后 [8] - 当前行业PE(TTM)35.6倍（72%分位数），PB(LF)2.8倍（72.3%分位数），估值处于历史偏高位置 [12] 细分行业数据 工程机械 - 7月挖掘机开工小时数同比提升明显，汽车起重机销量同比增速达150%以上 [24][27] - 叉车1-7月累计销量同比增速维持高位，庞源租赁塔机吨米利用率环比改善 [29][31][32] 半导体设备 - 6月中国大陆半导体设备销售额当季同比增速达216%，日本设备出货额连续3个月加速 [45][46] 新能源设备 - 1-7月新能源汽车累计销量同比+400%，动力电池产量同比+333% [34][35] - 光伏组件价格持续下行，Topcon组件均价较3月下降15% [38][40] 机床工具 - 金属切削机床产量同比+22%，日本机床订单金额同比+150% [47][51] - 工业机器人产量同比+58%，进口机床金额同比+40% [53][54][56] 重点公司推荐 - 工程机械：三一重工（25E PE 17x）、徐工机械（25E PE 10x）、恒立液压（25E PE 33x） [19] - 半导体设备：先导智能（25E PE 20x）、晶盛机电（25E PE 16x） [19] - 自动化设备：汇川技术（25E PE 27x）、埃斯顿（25E净利润增速135%） [19]