2025年08月10日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行 | 2 | | 工业硅：短期跟随焦煤，关注工厂复产节奏 | 11 | | 多晶硅：第二批品牌公布，情绪降温 | 11 | | 碳酸锂：枧下窝停产，价格走强 | 20 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 8 月 10 日 镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性 不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：预计镍价窄幅震荡运行，关注区间操作和双卖期权策略。矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻 辑限制弹性。全球精炼镍显性库存趋势回归温和增加，对镍价上方形成拖累，长远端的低成本供应增量预 期可能会动摇成本曲线格局，不过，下半年成本曲线仍暂时参照火法一体化路径，因此短线镍价或呈现出 深跌有难度，但上方存在压制的格局。从相对估 ...