报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶基本面有支撑，估值区间内运行，顺丁橡胶短期震荡略偏强，中期在基本面估值区间内运行，丁二烯短期震荡运行，价格下方有支撑，中长期基本面压力大，预计宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应：本周期高顺顺丁橡胶产量2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%，环比下降4.29个百分点，周内部分装置短停检修，预计下周期部分装置重启，产量恢复性提升 [4] - 需求：刚需方面，主力下游半钢轮胎产能利用率略降、全钢轮胎行业样本产能利用率小幅提升，预计下周期半钢胎产能利用率或继续小幅走低，全钢胎产能利用率恢复性提升；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在700 - 900元/吨区间，替代需求维持高位，整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截止2025年8月6日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.14万吨，较上周期提升0.01万吨，环比+0.38%，样本生产企业库存水平提升，样本贸易企业库存水平总体小幅下降 [4] - 观点：短期震荡略偏强，中期在基本面估值区间内运行，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200 - 11700元/吨，动态估值预计小幅上移 [4] - 策略：单边偏强，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑11100 - 11200元/吨；跨期暂无；nr - br价差短期走缩 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：周内企业装置停车检修，国内丁二烯供应量减少，本期产量10.25万吨，较上期减少0.09万吨，跌幅0.87%，产能利用率69.76%，较上期下降0.21% [5] - 需求：合成橡胶方面，顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续伴随顺丁装置复产，预计刚需采购量有所提升；ABS方面，库存压力偏大，预计对丁二烯需求仅维持常量；SBS方面，开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [5] - 库存：本周期国内丁二烯样本总库存自前期低点缓慢抬升，环比上周增幅8.71%，样本企业库存环比上周小幅下降1.50%，样本港口库存环比上周增加41.35%，8月6日华东港口最新库存在14700吨左右，较上周期增加4300吨，8月进口船货到港或集中在月下旬 [5] - 观点：短期震荡运行，价格下方有支撑，中长期供应压力是主要矛盾，基本面压力仍偏大，预计宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，扩张速度及幅度阶段性小幅快于下游各产业链，2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [10][12] - 供应端开工率：周内有企业装置停车检修，产量下降，后续关注装置复产情况 [5][14] - 净进口量：相关数据展示了丁二烯进口数量、出口数量及净进口量的变化情况 [16] - 需求端：顺丁及丁苯橡胶产能有新增，部分企业有未来变动计划；ABS及SBS产能也有增长，2024年ABS产能增量206万吨，2025年预计增量150万吨，2024年SBS产能增量16万吨，2025年预计增量25万吨 [17][26] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的变化情况 [29][30][31] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应：产量受装置检修影响，本周期产量下降，后续部分装置计划重启；成本及利润方面，展示了日度理论生产成本、生产利润及毛利率的变化；进出口方面，展示了月度进口数量和出口数量的变化；库存方面，周度企业库存和贸易商库存有不同变化 [34][37][41][46] - 顺丁橡胶需求：主要下游轮胎行业，半钢胎和全钢胎的产能利用率、库存等情况有不同表现 [50][51]