证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 10 日 [Table_Title] 反内卷拉动多少 PPI？ [Table_Title2] [Table_Summary] 7 月 CPI 同比 0%，高于预期-0.1%，前月 0.1%；CPI 环比 0.4%，前月-0.1%，去年同期 0.5%。核心 CPI 同比 0.8%，前值 0.7%；环比 0.4%，前月 0%。PPI 同比-3.6%，低于预期-3.4%，前月-3.6%；PPI 环比- 0.2%，前月-0.4%。如何看待 7 月通胀数据？ CPI 环比基本符合季节性。7 月 CPI 环比 0.4%，基本持平于 21-24 年同期均值（0.38%），不过略低于去年 同期 0.5%，使得 CPI同比由 0.1%降至 0%。考虑到去年 8 月基数仍然较高，拐点或在 9 月出现。 拆分来看，CPI 环比主要受服务与工业消费品支撑，而食品明显拖累。服务方面，暑期出行需求旺盛（交通 通信环比+1.5%、教育文娱环比+1.3%），推动服务分项环比涨 0.6%，持平于往年同期，贡献了 CPI 总涨幅的六 成以上。此外，医疗服务连续四月上涨 ...