行业投资评级 - 非银金融行业维持"增持"评级 [1][4] 核心观点 - 证券行业受益于市场回暖和政策环境友好，经纪业务、投行业务、资本中介业务均有所提升 [4][44] - 保险行业负债端预计持续改善，长期看好健康险和养老险发展空间 [4][44] - 多元金融中信托行业进入平稳转型期，期货行业成交规模保持高位 [4][34] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日非银金融整体上涨0.70%，跑输沪深300指数1.23%的涨幅 [4][9] - 证券行业上涨0.84%，保险行业上涨0.46%，多元金融行业下跌0.50% [4][9] - 2025年初以来保险行业表现最好，累计上涨12.38%，多元金融上涨5.70%，证券行业上涨2.65% [4][10] 证券行业 - 8月日均股基交易额达19575亿元，同比大幅增长183.62%，环比增长4.38% [4][14] - 两融余额20131亿元，同比提升41.10%，较年初增长7.97% [4][14] - 中证协拟制定《证券行业信息系统稳定性保障体系标准》，推动行业技术能力数智化发展 [4][18] - 券商行业2025E平均PB估值1.3x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等龙头 [4][19] 保险行业 - 上海出台健康险新政，鼓励将创新药械纳入保障范围，探索医保商保合作机制 [4][26] - 传统险预定利率下调至2.0%，万能险下调至1.0%，分红险下调至1.75% [4][20] - 2025年上半年健康险保费6223亿元，同比增长2.3%，占人身险保费21% [4][28] - 保险板块估值0.60-0.92倍2025E P/EV，处于历史低位 [4][28] 多元金融行业 - 信托行业2024年资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%，但利润总额同比下降45.52% [4][31] - 2025年6月期货市场成交额52.79万亿元，同比增长17.40% [4][34] - 期货公司6月净利润9.90亿元，同比增长22.37%，环比增长20.73% [4][38] - 风险管理业务成为期货行业转型方向，6月业务收入114.95亿元 [4][39] 行业排序及重点公司推荐 - 推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [4][44] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺等 [4][44]