行业投资评级 - 证券行业评级为"推荐"（维持）[1][5] 核心观点 - 通过"融资留存率"（融资净买入额/融资买入额）分析市场情绪变迁，2025年留存率0.5%与2015年（0.8%）接近，但市场特征差异显著：2015年存在高风险场外配资，2025年杠杆使用更谨慎且注重风控[1] - 两融余额时隔十年重返2万亿（截至2025/8/7达20131.3亿元），8/4-8/7单周融资买入额6802.4亿元，净买入326.4亿元[5][10] - 券商板块PB估值1.54x，处于近3年92.7%分位点，近5年64.3%分位点[5] 融资留存率历史分析 - 高留存率阶段（如2014年7.1%）：牛市主升浪，增量资金主导[5] - 负留存率阶段（如2016年-2.1%、2018年-3.6%）：熔断、贸易摩擦等导致资金撤离[5] - 极低留存率伴随天量交易（如2015年0.5%）：多空极端博弈，上半年泡沫推升后恐慌平仓[5] - 低留存率（0%-3%）：结构性行情主导，2025年留存率0.5%反映市场分歧与震荡特征[5][7] 市场表现与估值 - 券商板块近1月绝对收益4.8%，近12月达47.8%，相对沪深300超额收益25.0%[3] - 个股表现分化：东证（+2.69%）、华泰（+2.07%）领涨，国联（-0.27%）下跌[5] - 重点公司估值：广发证券2025E PE 13.61x、PB 1.20x，中信证券PB 1.54x[6] 行业动态与公司公告 - 国联民生董事长变更，长江证券第一大股东变更为长江产业集团（持股28.22%）[5] - 华夏基金2025H1营收42.58亿元，净利润11.23亿元[5] - 证券业协会拟制定《证券行业信息系统稳定性保障体系标准》，推动技术数智化[5] 投资建议 - 推荐配置顺序：广发、中金H、中信、华泰、东财、国君，关注银河H、华林、湘财、建投H[5]