2025 年 8 月 11 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】"反内卷"效果初现——2025 年 7 月价格数据点评 CPI 方面，7 月核心通胀回升趋势延续，与"以旧换新"带动家电价格上涨、以及汽 车行业治理价格战有关。但总体读数依然偏弱，主要受制于去年高基数以及当前生猪 供给偏多的约束。PPI 方面，环比降幅迎来收窄，与国际大宗商品价格上涨以及"反 内卷"政策效果显现有关。本轮改革手段更注重市场化、法治化，在当前需求偏弱的 情况下，治理工业品通缩的效果并非一蹴而就，仍需要耐心等待。 【策略】牛市四阶段演绎特征——解密牛市系列之二 当前市场或已进入震荡上行阶段，但当前市场走势较为强势，并未在震荡上行阶段开 启后的第 60~80 个交易日里出现"窄幅震荡"的走势。不过，当前市场或正在逐步 形成阶段性高点，后续需关注阶段性高点的成型，以及后续市场能否突破该阶段性高 点。若上证指数能有效突破 4 月 8 日以来市场形成的阶段性高点，未来市场在震荡上 行阶段的表现值得期待。 【策略】内外利好因素累积，国内市场或将延续强势表现——策略周专题（2025 年 8 月第 1 期） 当前国内市场整体表现较 ...