行业投资评级 - 运输行业投资评级为"看好"并维持 [10] 核心观点 - 快递行业"反内卷"政策从预期走向现实，广东省率先提升快递底价并向全国扩散 [2] - 航空行业"反内卷"政策聚焦整治商务航线低价竞争，通过需求好转、供给去化和差异化竞争策略实现 [2][6] - 大型航空公司已连续5年亏损，反内卷必要性强烈，但市场对高端出行需求提价成功性存疑 [6][18] - 商务航线供需矛盾突出：国际运力转投导致供给过剩30%，商务需求低迷 [6][14][16] - 休闲航线表现优于商务航线，客座率远高于2019年水平 [17][19] - 差异化服务升级（如京沪航线）已显现票价提升效果，关注后续扩散 [6][34][35] 航空行业现状 - 2025年8月国内客运量七日移动平均同比+1%，国际客运量同比+11% [7][40][41] - 国内客座率同比+1.4pcts，国际客座率同比-1.2pcts [7][42][43] - 国内含油票价同比-8.7%，裸票价格同比-6.2% [7][44] - 商务航线量价齐跌：北上广深五大航线客运量同比持平，票价同比-10.7% [7][45][47] - 大型航司国内客座率普遍超过2019年水平，呈现"高客座率、低票价"特征 [26][28][30] 海运市场动态 - 油运市场：VLCC-TCE周涨52.5%至35k美元/天，中东货盘增加带动反弹 [8][49] - 集运市场：SCFI指数环比-3.9%至1,490点，欧美线货量边际放缓 [8][51] - 散运市场：BDI指数周环比+1.6%至2,051点，澳洲巴西询盘稳定 [8][53] 物流与快递 - 蒙煤运输：甘其毛都口岸日均通车量1,126辆/日，环比+34辆/日 [8][58] - 口岸库存周均值268.6万吨，环比-14.1万吨 [8][60] - 全国快递周揽收量36亿件，同比+14.6% [8][55] - 大宗商品公路运价0.354元/吨公里，环比+16.4% [8][56]