报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期聚烯烃市场各品种基本面有不同变化，塑料和PP基本面分别向供需双强和供需双弱格局发展，丙烯或呈“供需双增”格局，各品种价格走势预计以区间震荡为主，投资策略上建议空单止盈并关注回调做多机会等 [3][4][8][11] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - L2509合约波动区间为【7251，7344】，开盘7312元/吨，收盘7290元/吨，盘面随成本和情绪波动，远月L2601表现坚挺 [3] - PP2509合约波动区间为【7047，7108】，开盘7098元/吨，收盘7062元/吨，盘面随宏观情绪波动，波动率降、重心下移 [7] - PL2601波动区间【6416，6555】，开盘6480元/吨，收盘6451元/吨 [10] 下周展望 - 塑料基本面转为供需双强，预计下周产量周环比+1.5万吨，6月进口量环比-10%，社会库存累库但处同期中性偏低，农膜开工率连续3周好转 [4] - PP维持供需双弱，上游开工连续6周维持77%左右，下游产能利用率连续2周边际好转，上中游库存分化，基本面利空有限，技术面抗跌 [8] - 丙烯或呈“供需双增”格局，价格区间震荡，8月弱势难改，月均价预计在6350元/吨附近，关注新增产能投放及下游装置开工率变化 [11] 策略 - 塑料单边空单止盈，关注回调做多，L2509关注【7200 - 7350】；多LP09套利继续持有；基差同期低位，产业客户择机卖保 [6] - PP单边空单止盈，关注回调做多，PP2509关注【7000 - 7200】；套利驱动不足，观望为主 [9] - 丙烯单边关注回调做多，PL2601关注【6300 - 6500】；多PP - PL01价差继续持有 [12] 宏观回顾与展望 - 2025年第32周全周涨幅PVC>聚烯烃=商品>能化，焦煤延续多头趋势，WTI跌破关键支撑位，油化工偏弱 [13] - 下周关注关税动态及国内反内卷政策变动，8月12日关注中美关税变动、美国未季调CPI同比等 [13] 塑料行情回顾与展望 - 盘面区间震荡，截至周五主力收盘价7390元/吨（周环比+240），持仓量27万手（周环比-4.3） [17][19] - 基差环比走弱，仓单同期高位，截至周五主力华北基差-60元/吨（周环比+37），PE仓单5882手（周环比+66） [20][22] - 月差L9 - 1低位震荡，截至周五L9 - 1月差-54元/吨（周环比+12），L1 - 5月差-4元/吨（周环比-11） [23][25] - 套利L - PP价差小幅走强，截至周五L - PP09价差228元/吨（周环比+9） [26][28] - 供给预计下周产量+1.5万吨，本周PE产量66万吨，周环比+2.5万吨，产能利用率84% [29][31] - 1 - 6月进口量累计同比+5.9%，6月显著下滑，2025年1 - 6月累计进口692万吨，6月进口96万吨，同比-4.6%，环比-10.2% [32][34] - 需求下游开工维持4成左右，1 - 6月表观消费量1909万吨，累计同比+14.1%，农膜开工率连续3周好转 [35][37][38] - 2025年1 - 6月塑料及制品累计额712亿美元（同比+0.6%），6月126亿美元（同比+1%），出口至美国金额占比分别为14%、16% [40] - 套利MTO09重心下移，截至周五PP - 3MA09合约-87元/吨（周环比-6） [41][43] - 库存上中游持续累库，本周PE企业库存56万吨，连续4周累库，社会库存连续6周累库 [44][46] - 利润LLDPE进口毛利为27元/吨（周环比+112） [49] - 原油跌破关键支撑位，本周主营炼厂开工率81%，近五年同期最高 [50][52] PP行情回顾及基本面概述 - 盘面宽幅震荡，截至周五主力收盘价7062元/吨（周环比-36），持仓量23万手（周环比-5） [56][58] - 基差&仓单仓单同期高位，截至周五主力华东基差-1元（周环比-2），PP仓单12540手（周环比-85），5月交割量同比中性 [59][61] - 月差PP9 - 1月差继续走反套，截至周五PP9 - 1月差-29元/吨（周环比-4），PP1 - 5月差-5元/吨（周环比+6） [62][64] - 供给预计下周产量升至78.5万吨，本周产量78万吨，周环比+0.4万吨，产能利用率77% [65][66] - 2025年1 - 6月累计进口164万吨（同比-5.4%），6月进口24万吨（环比-4%）；1 - 6月累计出口156万吨（同比+2.5%），6月出口23.5万吨（环比-24%），6月转为净进口国 [68] - 进口利润持续下滑，截止周四出口毛利为-14美元/吨 [69][71] - 需求1 - 6月累计同比+13%，下游开工率49%，连续2周边际好转，1 - 5月表观消费量1949万吨（累计同比+13.6%），6月335万吨（同比+15%） [72][74] - 库存商业库存连续2周累库，本周商业总库存84万吨（周环比+3.5），企业及贸易商库存升至同期最高位，港口库存下滑 [75][77] - 成本利润维持同期中偏高位置，本周加权毛利为-171元/吨，PDH制毛利为-274元/吨 [78][80] 丙烯行情回顾 - 价格现货价格较上周小幅上涨，截止周五山东市场价为6300元/吨（周环比+95） [84][86] - 供给本周产量118万吨（周环比+1.4），厂内库存连续5周累库；PDH开工率提升，MTO连续2周下滑 [89][91] - 需求下游综合开工率边际提升 [92] - 成本&利润截至周四，PDH生产成本为6526元/吨（周环比-255），MTO制丙烯生产成本为7322元/吨（周环比+84）；8月沙特丙烷CP价格为520美元/吨（月环比-55），连续4个月下滑 [96][99]