行业投资评级 - 报告对汽车板块维持积极看法 建议2025H2加大"红利风格"配置权重 [3][69] 核心观点 - 7月第5周乘用车上险量46 2万辆 环比+5 0% 同比+16 2% 新能源渗透率53 1% [2][50] - 汽车电动化红利进入尾声 智能化处于黎明前黑暗 机器人创新在0-1阶段 类似2011/2018年新旧切换期仍存结构性机会 [3] - 报废/更新政策落地有望贡献100-170万辆增量 预计2025年国内零售销量2369万辆（同比+4 1%） [51][52] 板块行情复盘 - A股汽车板块本周涨幅排名第6位 港股汽车板块排名第21位 [7][15] - 细分板块表现：SW摩托车及其他（+9 6%）>汽车零部件（+4 5%）>商用载客车（+2 6%）>乘用车（-0 7%）[2][16] - 覆盖标的涨幅前五：春风动力、新泉股份、小鹏汽车-W、明阳科技、恒帅股份 [2][24] 行业景气度 乘用车 - 新能源批发销量预测：2025年1648万辆（同比+35 6%） 渗透率56 0% [52] - L3智能化（城市NOA）预计2025年渗透率27% 主要来自特斯拉/华为/小鹏等车企 [54][55] - L2+智能化预计2025年渗透率36% 比亚迪/吉利/长安等车企为主力 [54] 商用车 - 重卡预测：2025年批发销量105 4万辆（同比+16 9%） 其中国内75 2万辆（+24 9%） 出口29 5万辆（+1 6%）[56][57] - 大中客预测：2025年批发13 7万辆（同比+18%） 其中国内8 4万辆（+15%） 出口5 3万辆（+20%）[58][59] 机器人 - 上海市出台具身智能产业发展方案 目标2027年产业规模突破500亿元 [62][63] - 人形机器人指数年初至今+43 47% 2025H2关注特斯拉Optimus Gen3样机进展 [63] 重点公司动态 - 小鹏新P7亮相：集成智能座舱/辅助驾驶 预计8月上市 [3][65] - 理想i8调整SKU：Max版降价1万元 Ultra版降2万元 [3][65] - 问界新M7登陆工信部：轴距增至3030mm 提供EV/EREV版本 [3][65] - 宇通客车7月销量3219辆（同比-4%） 金龙汽车销量3402辆（同比+22%）[65] 配置建议 红利&好格局主线 - 客车（宇通客车）/重卡（中国重汽/潍柴动力）/两轮车（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份）[3][69] AI智能化主线 - 乘用车优选港股（小鹏/理想/小米）>A股（赛力斯/比亚迪） 零部件优选地平线机器人/德赛西威/伯特利 [3] AI机器人主线 - 零部件优选拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪 [3] 金股组合调整 - 调入理想汽车/星宇股份/春风动力 调出德赛西威/伯特利/新泉股份 [70] - AI成长风格权重下调 高股息红利风格权重上调 [70]