报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观影响减弱，橡胶走势逐步回归基本面，虽终端需求有所转好，但国内外主产地天气好转，原料价格下跌，供给端有压力，上周天然橡胶社会库存和青岛总库存回落，橡胶盘面在前一周大幅回落释放利空情绪后持续反弹，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 [8][87] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约由 RU2509 换月为 RU2601，价格在 15075 - 15645 元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 8 月 8 日收盘，报收 15550 元/吨，当周上涨 390 点，涨幅 2.57% [13] - 现货价格：截至 2025 年 8 月 8 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14500 元/吨，较上周涨 100 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨，与上周持平；越南 3L（SVR3L）现货价格 14650 元/吨，较上周涨 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2200 美元/吨，较上周涨 50 美元/吨 [17][20] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周大幅扩张，截至 2025 年 8 月 8 日，基差维持在 - 1050 元/吨，较上周扩大 960 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均上涨，内盘换月导致涨幅明显 [24][27] 重要市场信息 - 国际方面：柬埔寨与泰国就停火协议达成共识；美联储人事变动引发政策预期调整；特朗普批评鲍威尔降息太迟，或宣布美联储新任主席，还将提高对印度关税等；美国 6 月商品和服务贸易逆差环比大幅收缩 16%；7 月 ISM 非制造业指数降至 50.1；上周初请失业金人数增加 7000 人；标普维持中国主权信用评级“A +”和展望“稳定”不变 [29][30][31] - 国内方面：7 月全球制造业采购经理指数为 49.3%，较上月下降 0.2 个百分点；7 月 CPI 环比由降转涨 0.4%，同比持平，核心 CPI 同比涨幅连续 3 个月扩大，PPI 环比降幅收窄；1 - 7 月全国百强企业拿地总额同比增长 34.3%，300 个城市住宅用地出让金同比增长 25%；7 月全国百城新建住宅均价环比上涨 0.18%，同比上涨 2.64%，二手住宅均价环比下跌 0.77%，同比下跌 7.32%；7 月全国乘用车市场零售同比增长 6.3%，新能源乘用车市场零售同比增长 12%；7 月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长 25%；6 月我国汽车产销同比分别增长 11.4%和 13.8%；7 月重卡销量环比下降 15%，同比上涨 42%；1 - 7 月我国重卡市场累计销量同比增长约 11% [32][33][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 6 月 30 日，泰国主产区产量较上月大幅增加，中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加，印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降，马来西亚主产区产量较上月微幅下降，主产国 6 月总产量 83.54 万吨，较上月增长 11.27 万吨，增幅 15.6% [41] - 合成橡胶：截至 2025 年 6 月 30 日，中国月度产量为 70.3 万吨，同比增加 3.7%；累计产量为 423.1 万吨，同比增加 5.4% [46][50] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 6 月 30 日，中国进口量为 0.94 万吨，环比上升 3.3% [54] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 8 月 7 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 74.35%，较上周下降 0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 61%，较上周下降 0.08% [56] - 汽车产销：截至 2025 年 6 月 30 日，中国汽车月度产量 279.41 万辆，同比增长 11.43%，环比增长 5.5%；月度销量 290.45 万辆，同比增长 13.83%，环比增长 8.12%；重卡月度销量 97864 辆，同比增长 37.14%，环比增长 10.25% [59][62][68] - 轮胎产量与出口：截至 2025 年 6 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量为 10274.9 万条，同比下降 1.1%；新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6031 万条，环比下降 2.44% [71][76] 库存端情况 - 期货库存：截至 2025 年 8 月 8 日，上期所天然橡胶期货库存 176280 吨，较上周减少 1350 吨 [85] - 社会库存：截至 2025 年 8 月 3 日，中国天然橡胶社会库存 128.9 万吨，环比下降 0.48 万吨，降幅 0.4%，其中深色胶社会总库存 80.4 万吨，环比降 0.13%，浅色胶社会总库存 48.5 万吨，环比降 0.8% [85] - 青岛库存：截至 2025 年 8 月 3 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.18 万吨，环比减少 0.86 万吨，降幅 1.35%，其中保税区库存 7.55 万吨，降幅 0.40%，一般贸易库存 55.63 万吨，降幅 1.47% [85] 基本面分析 - 供给端：处于全球天然橡胶供应旺季，东南亚主产区天气好转，国内产区降雨减少，新胶持续放量，供给有压力；2025 年 7 月中国进口天然及合成橡胶合计 63.4 万吨，较 2024 年同期增加 27.2% [86] - 需求端：上周轮胎企业开工率微降，半钢轮胎成品库存远高于去年同期，全轮胎企业成品去库速度放缓；6 月我国汽车产销同比分别增长 11.4%和 13.8%，7 月重卡销量环比下降 15%，同比上涨 42%，2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长 4.5%，1 - 7 月重卡市场累计销量同比增长约 11% [86] - 库存端：上周上期所库存持续下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [86] 后市展望 近期宏观影响减弱，橡胶走势回归基本面，虽终端需求转好，但供给端有压力，上周库存回落，橡胶盘面反弹，预计短期或维持震荡偏强运行，后续关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查进展和中美关税变化情况 [87][88] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行 [89] - 操作策略：单边建议多单持有，逢高止盈；套利择机多 RU2601 空 RU2509 波段操作；期权建议暂时观望 [89]