报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对铜价偏多看待，三季度剩余时间可关注内外反套头寸机会 [1] - 铝短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套；长期留意实际需求情况 [2] - 锌短期外强内弱，建议观望关注商品情绪持续性，内外正套可继续持有，留意月间正套机会 [5] - 镍短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [8] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注后期政策走向 [11] - 预计铅下周电池厂补库，铅价重心回升 [12] - 锡短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [13] - 工业硅短期8月供需平衡，中长期以周期底部震荡为主 [16] - 碳酸锂短期价格向上弹性较大，中长周期若资源端扰动化解，仍将维持低位底部震荡 [18] 各品种总结 铜 - 本周上半周电铜价格围绕7.8w附近有支撑，下游点价与囤货环比好转；下半周美元指数回落、海外降息预期增加、国内精废价差低位，铜价表现强劲，周五晚尝试突破7.9w [1] - 下游开工与承接力度有支撑，精废替代效应发力，电铜累库趋势不强，海外宏观无实质性利空 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量；8月需求预期为季节性淡季，铝材出口弱、光伏下滑，部分下游减产，海外需求下滑明显 [2] - 8月预期继续小幅累库，供给增加有限，需求尚可，铝锭累库偏少，留意贸易战缓和情况 [2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端国产TC上行不畅，进口TC缓慢上升，8月冶炼端增量进一步兑现 [5] - 需求端内需季节性走弱，除上海外现货大部分转贴水；海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高 [5] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化较快，显性库存接近近两年低位 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，国内、海外镍板库存维持 [8] - 短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主 [8] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响；需求层面刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加 [11] - 成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持 [11] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅维持低开工，回收商思跌出货，国内外精矿转紧，TC报价混乱下行 [12] - 需求侧电池成品库存高，本周电池开工率小增，市场旺季预期回落现实，终端消费去库和采购铅锭力度偏弱 [12] - 交易所库达7万吨高位，价格下行再生挺价，精废价差 +25，铅锭现货贴水20，主要维持长单供应 [12] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，即将进入检修期，7 - 8月国内冶炼产量或环比小幅下滑 [13] - 海外佤邦座谈会释放复产信号，但招工有难度，具体量级需观察8月到港变化；6月刚果（金）进口量超预期 [13] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强；国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME库存低位，存在挤仓风险 [13] 工业硅 - 短期西南与合盛复产节奏稳定，8月份供需转为平衡状态，若一方满产则月度平衡转为过剩 [16] - 中长期产能过剩幅度较大，开工率水平较低，价格运行至1万元以上潜在开工弹性较高，以周期底部震荡为主 [16] 碳酸锂 - 阶段性核心矛盾为中长期产能未出清、供需格局偏过剩背景下，面临阶段性资源端合规性扰动 [18] - 下游季节性旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为持续去库，矿山停产预示政策力度较大，价格短期向上弹性较大 [18] - 中长周期若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格仍将维持低位底部震荡 [18]