7 月 CPI 不变，PPI 降幅收窄 ——宏观通胀系列十一 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 期货研究报告|宏观数据 2025-08-11 8 月 9 日，国家统计局公布数据显示： 2025 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格环比下降 0.2%，工业生产者购进价格环比下 降 0.3%，降幅比上月分别收窄 0.2 个和 0.4 个百分点。工业生产者出厂价格同比下降 3.6%，工业生产者购进价格同比下降 4.5%。1—7 月平均，工业生产者出厂价格比上年 同期下降 2.9%，工业生产者购进价格下降 3.2%。 核心观点 ■ 7 月 CPI 同比持平，PPI 环比降幅收窄 CPI： 7 月 CPI 同比持平，环比上涨 0.4%，结束连续 4 个月环比下降趋势。细分项方面 来看能源贡献减弱，食品拖累加深，服务消费强势主导。7 月 CPI 整体呈现 "服务冲高 抵销食品深跌、能源传导滞后、工业品弱复苏" 特征，需警惕食品价格持续疲软抑制农 村消费，以及出口承压行业通过就业链条拖 ...