报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近金九银十，关注新花上市前的短多机会 [1] 根据相关目录分别总结 周度综述 - 根据USDA7月全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨，中国、美国产量调增，巴基斯坦产量调减；消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨；进出口预计小幅环比下调2 - 3万吨；期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。本次数据调整方向偏空，产量调增幅超消费调增幅，预期全球期末库存新年度上调。同比来看，产量负值收敛仍为负，消费正值加剧为近五年最高，期末库存同比为正达近五年最高。中国、美国、巴基斯坦产量调整符合判断，中国产量仍有调增空间，全球消费逆势调增或过于乐观，期末库存或进一步调增 [4][5] 棉花期现 - 周内棉价有所抬升，基差表现偏强 [6] 棉纱期现 - 周内纱价表现偏弱，终端挺价不佳 [11] 供应 - 原料去库持续偏快或有支撑，产成品补库明显放缓。本周全国工商业库存环比降15.04万吨至286.37万吨，低于同期9.71万吨；新疆商业库存月内降至119.83万吨，低于同期35.65万吨；内地商业库存本周降至69.05万吨，低于同期9.09万吨。产成品方面，纯棉纱库存可用天数环比提升0.06天至31.93天，终端坯布库存环比提升0.42天至30.99天，厂内涤棉纱库存环比提升0.08天至29.5天，产成品本周补库速度进一步放缓，绝对库存压力相对中性 [13][14] - 6月进口棉资源整体未继续收缩，关注后市配额政策。6月我国进口棉花约3万吨，环比减约1万吨，同比降约82.1%；1 - 6月进口约46万吨，同比降约74.3%。6月我国棉纱进口量11万吨，同比增约0.1%，环比增约1万吨，增幅约10%。2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨，同比减13.6%。2024/25年度累计进口棉纱约117万吨，同比减18.18% [15][16] - 棉价下探后仓单数量去化略有加快。截至8月8日，郑棉注册仓单8252张，周内减少432张，有效预报330张，仓单及预报总量8582张，折合棉花34.328万吨。棉价下跌企稳，部分用棉企业逢低接仓单意愿增强，“后点价”落地推动仓单流出速度加快 [17][18] 需求 - 双厂开机降速放缓，纺企亏损有所收敛。本周，纺纱厂开机率环比降0.9%至65.7%，低于同期1.7%；织布厂开机率环比降0.1%至37%，低于同期1.3%，开机率同比差值较去年同期逐步收缩。纺企订单环比降0.49天至6.84天，低于同期2.69天，差值较上周进一步受灾。周内，内地主流纱支即期利润提升至 - 1595.8元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至400元/吨 [19][20] - 轻纺城棉布成交走弱至低点，柯桥面料配饰价格周内走势分化。本周，轻纺城成交总量环比降28.2万米至462.2万米，棉布成交量下滑6万米至17万米。柯桥方面，本周配饰价格环比降2.29至114.15，面料价格环比提升1.46至112.12 [21][23] - 6月，社会消费品零售总额42287亿元，同比增4.8%；1 - 6月，总额245458亿元，同比增5.0%。其中，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业6月零售总额达1275亿元，同比增1.9%，较上月4%的增速有所放缓；1 - 6月累计零售总额达7426亿元，同比增3.1% [24] - 7月服纺出口环比均承压，后市表现预期不乐观。2025年1 - 7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元，增长1.6%，服装出口886.2亿美元，下降0.3%。7月，纺织服装出口267.7亿美元，下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，下降0.5%，环比下降0.7% [25][27] - 对美国出口略有好转，东、欧盟呈放缓趋势。中国6月服装出口至美国金额达31.89亿美元，环比增加6.07亿美元，低于同期2.39亿美元；6月纺织品出口至美国金额达44.28亿美元，环比增加9.73亿美元，低于同期3.39亿美元。6月服装出口至欧盟金额达30.92亿美元，环比增加4.25亿美元，同比减少0.04亿美元；6月纺织品出口至欧盟金额达46.29亿美元，环比增加4.61亿美元，同比减少1.24亿美元。6月服装出口至东盟金额达11.2亿美元，环比增加0.55亿美元，同比减少2.52亿美元；6月纺织品出口至东盟金额达37.88亿美元，环比减少1.62亿美元，同比减少3.61亿美元 [28][33] - 6月行业PMI走弱，需求相关指标继续走弱。6月，棉纺行业PMI环比下行1.95%至47.71%，连续3个月处于荣枯线下方。需求方面，新订单PMI环比上行3.15%至44.68%，开机率PMI环比上行1.04%至52.13%。库存生产方面，棉纱库存PMI升高12.74%至63.83%，棉花库存环比上行3.29%至48.94%，需求端走弱与终端的累库趋势维持 [34][35] CFTC持仓数据一览 - 非商业及基金净空头持仓小幅回升 [36]