行业评级 - 维持行业"增持"评级 [3][10] 市场表现 - 本周稀土磁材行业上涨6 96%，跑赢沪深300基准5 73pct，行业估值（PE/TTM）提升5 67x至90 57x，处于95 7%历史分位 [5][12] - 近12个月行业表现：相对收益94pct，绝对收益117pct [4] 价格动态 稀土精矿 - 国内混合碳酸稀土矿/四川氟碳铈矿/山东氟碳铈矿价格分别下跌2 94%/3 33%/4%至3 3/2 9/2 4万元/吨 [9][14] - 进口独居石矿价格下跌2 32%至5 05万元/吨，美国矿价格下跌3 45%至2 8万元/吨 [9][14] - 中钇富铕矿价格回落0 99%至20万元/吨，缅甸离子型矿价格下跌1 9%至20 6万元/吨 [9][14] 稀土氧化物 - 氧化镨钕均价回落1 88%至52 1万元/吨，镨钕金属均价回落0 47%至63 9万元/吨 [9][15][17] - 氧化镝均价跌1 52%至1615元/公斤，氧化铽均价跌1 26%至7025元/公斤 [20][22] - 钆铁均价下跌1 24%至15 9万元/吨，钬铁合金均价下跌0 77%至51 85万元/吨 [25][26] 其他材料 - 钴现货价格回跌3 62%至26 6万元/吨，金属镓价格续跌0 64%至1560元/公斤 [28][34] - 钕铁硼N35/H35均价分别回落0 77%/0 51%至129 5/196 5元/公斤 [38][39][41] 供需基本面 供应端 - 镨钕产品供应短期偏紧，进口矿数量减少，7月产量因指标不足下降 [9][42] - 磁材行业产能总体过剩，开工率不高，头部企业优势明显 [42] 需求端 - 7月钕铁硼大厂开工较满，新增订单尚可，企业库存量不大 [9][42] - 新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产增速阶段性走弱 [42] 投资建议 - 关注上游稀土资源企业：供给收缩预期强化+出口管制放松带来的需求边际增量 [10][43] - 中长期关注下游磁材企业金力永磁：客户结构良好+产能利用率高+新增长点布局 [10][44] 估值分析 - 产业链价格上行支撑板块估值升至高位，当前PE 90 57x反映乐观预期 [9][42] - 盈利中枢持续性需观察供需改善程度及政策变动 [9][42]