报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、关税政策、供需关系等因素影响，价格走势各异，投资者需关注相关事件及数据变化并采取相应投资策略[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特10合约周度下跌4.6%，SC09合约周度下跌7.22%；美国对印度加征关税制裁9月17日生效，美俄领导人会谈使俄乌前景及制裁充满变数，本周关注会谈成果，油价面临高波动[1] - 贵金属：周五高位震荡，美国对等关税生效且加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试阻力；维持回调买入思路，本周关注美俄会谈及美国通胀数据[2] - 铜：上周五铜价反弹，沪铜再测7.9万，市场缺主线引导；智利部分铜矿复工，指标等待关税影响；本周2508合约交割，关注升贴水，前期空单持有[3] - 铝：周五夜盘沪铝窄幅波动，消费淡季，铝棒产量环比回升，库存峰值或8月出现，短期震荡，上方21000元有阻力[4] - 氧化铝：运行产能处历史高位，总库存增加，过剩平衡；反内卷题材使品种波动大，海外铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元；承压震荡但下跌空间有限[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调至19800元；废铝货源紧，行业利润差，相对铝价有韧性，关注与AL套利机会[6] - 锌：主力合约到期在“金九银十”，宏观与基本面共振不足，资金拥挤度下滑；基本面外强内弱，LME锌反弹拉动内盘，下游接货意愿不足，反弹承压，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] - 铅：铅价低位震荡，资金关注度低，交投清淡；废电瓶回收难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨；下游接货差，刚需采购原生铅；8月底部分原生铅炼厂检修，供应预增，旺季消费待社库验证，沪铅暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，交投活跃；国内反内卷题材尾声，镍回归基本面；金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元；高镍铁报价915.6元每银点，上游价格支撑减弱；镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置高，关注去库结束迹象；沪镍反弹中后段，积极介入空头[9] - 锡：上周五锡价震荡收阴，关注均线支撑；国内关注大厂检修与消费博弈下社库变动，上周SMM锡社库微减90吨至10235吨；观望或择机短多[10] - 碳酸锂：期价放量反弹，交投活跃；价格结构近月偏弱，现货报价7.2万；下游询价活跃，成交改善；市场总库存14.3万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨；货权转移，下游补货，澳矿报价745美元随价格回落；冶炼产量周环比降8%；期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置[11] - 多晶硅：期货触及49000元/吨上方反弹；现货复投料均价持稳47000元/吨，推涨阻力大，下游组件价格降，终端抵触高价；政策预期仍存，关注产能治理进度，现货涨价趋缓，走势区间震荡[12] - 工业硅：小幅收涨，现货厂家报价稳定；市场供应压力大，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨，川滇开工率升，新疆大厂复产；下游多晶硅、有机硅有增产预期但不及工业硅；政策预期仍在，前期盘面回调大，短期震荡[13] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，周末唐山钢坯下调10元/吨；螺纹表需、产量升，库存累积；热卷需求、产量降，库存累积；铁水产量温和回落，整体高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游地产投资下滑，基建增速放缓，制造业景气度降，内需弱，7月钢材出口高位；北京楼市放松，7月ppi降幅收窄，“反内卷”预期与基本面博弈，市场心态谨慎，盘面短期反复，关注商品市场风向[14] - 铁矿：上周盘面震荡；供应端8月全球发运季节性回升，国内到港量增，港口库存企稳，无明显累库压力；需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水小幅降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，补库需求仍在，关注政策限产推进；宏观上海外贸易不确定，国内反内卷情绪降温；预计短期走势高位震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡；焦化第六轮待提涨，利润好转，日产小幅升；库存维持下降，贸易商采购意愿好；碳元素供应充裕，下游铁水淡季高位，市场情绪受煤炭查超产抬升；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率放大，下方空间小[16] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高；炼焦煤矿产量降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存持平；总库存环比降，产端库存大幅降，短期持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季高位，市场情绪受煤炭查超产抬升；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率放大，下方空间小[17] - 锰硅：日内价格震荡；需求端铁水产量240以上维持高位；硅锰周度产量持续升但不及预期，支撑价格；锰矿周内价格小幅升，下半年预计累库；7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增；价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[18] - 硅铁：日内价格震荡；铁水产量小幅降维持240以上；出口需求3万吨左右，边际影响小；金属镁产量环比降，次要需求回落，需求整体尚可；供应小幅升，成交一般，表内库存小幅累增；跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[19] - 集运指数（欧线）：现货下跌趋势明确，运价加速下跌，降价模式转变；上周多空拉锯，核心矛盾是“弱现实”与“高基差”博弈，主力合约深度贴水现货，当前期价1400 - 1450点对应现货估值2000 - 2100美元/FEU，实际现货中枢2800 + 美元/FEU；8月下旬空班减少叠加加班船，运力过剩矛盾放大，航司或“以价换量”，悲观情绪蔓延将推动盘面下行[20] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，船加注需求弱，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱；新加坡库存高位，柴油裂解价差自7月中旬高位回落7美元/桶；低硫燃料油基本面疲软，成本走弱，短期LU承压；高硫资源下跌程度相对低硫弱，高低硫价差走缩[21] - 沥青：样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅维稳；厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，处近些年偏低水平；供应端增产空间中性，关注主营实际产量释放；需求弱待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差近期反弹明显[22] - 液化石油气：CP下调后现货弱势运行，北美市场承压，月初到岸量回升进口成本施压；化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑；原油走弱，基差回升到高位，基本面利空落地，盘面低位运行[23] - 尿素：上周政策落地后市场下调，下游及贸易商观望；农业需求淡季，秋季用肥启动慢，后续复合肥进入集中生产期；出口离港与集港并存，港口库存小幅减；国内装置检修多，日产小幅降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[24] - 甲醇：沿海烯烃装置开工不高，到港量回升，港口累库幅度大；国内生产企业开工小幅降，下游刚需采购，内地库存低位去库；后续进口大概率回升至高位，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱；中长期关注金九银十需求旺季，关注宏观情绪及下游备货节奏[25] - 纯苯：油价走弱，价格震荡回落，现货市场情绪降温；国内产量提升，进口到港量降，港口小幅去库；短期受成本拖累，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价格上涨，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显；检修减少叠加新增产能，供应环比增；内外需求淡季，7月以来社会库存累加；需求不佳，产量高位，短期期价震荡偏弱；烧碱周五夜盘震荡偏强，行业累库；液氯价格上涨，氯碱综合利润环比改善，西北地区装置恢复，供给环比升；氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般；下游抵触高价，现货价格阴跌；行业持续累库，长期供给压力大，期价高位承压[27] - PX&PTA：受油价拖累价格震荡偏弱，PTA现货和盘面加工差低位有修复空间；PTA行业开工率下降，抵消新装置投产压力，减产增加，PX供需紧张预期下降，产业链利润从PX向PTA让渡；终端纺织开工下降，印染提升，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复可能[28] - 乙二醇：油价偏弱及港口累库施压，价格震荡回落；行业开工因合成气法重启增加，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱；短期弱势震荡，后市关注需求回升利多[29] - 短纤&瓶片：短纤价格跟随原料回调，加工差偏弱；终端开工低位，需求淡季，跟随原料偏弱运行；年内新产能有限，旺季需求回升对行业有提振，中期考虑偏多配；瓶片现货加工差改善但仍偏低，低开工下库存平稳；产能过剩限制加工差修复空间[30] 建材 - 玻璃：中游出货为主，现货价格回落，沙河湖北累库明显；行业利润小幅回升，产能小幅升；加工订单弱势运行；情绪消退，市场回归现实交易[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨跌互现；全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升；国内轮胎开工率缓慢回落，终端需求弱，企业出货欠佳，产成品库存半钢胎增加全钢胎减少；青岛地区天然橡胶总库存下降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.27万吨，中国丁二烯港口库存回升至1.47万吨；需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，策略上可能反弹[32] - 纯碱：弱势运行，行业累库，高价抵触，重心下移；江苏实联恢复运行，内蒙古化工计划检修，供应高位；光伏行业亏损减产；长期供给高压，市场弱现实，期价高位承压但难破前低[33] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不明，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡；巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢；油厂压榨率稳定，豆粕库存增到年内高位；美豆优良率处于历史同期高位，未来两周主产区降雨和温度略高于常值但总体正常，天气交易时间窗口缩小，美豆有早期丰产预期；关税问题解决前，豆粕行情震荡，无趋势性交易机会；本周二凌晨USDA将发布8月供需报告[34] - 豆油&棕榈油：海外美豆油下跌，国内豆棕油需谨慎波动放大风险；市场谈论美国生物质柴油政策，预期政策变动，短期等待政策指引；国外豆油和国内豆油价差修复，价格波动风险易放大，趋势上行转震荡概率大；因美国和印尼生柴长期发展，维持逢低多配思路；棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，需放大波动空间[35] - 菜粕&菜油：本周二凌晨美国农业部将公布供需报告，中美大豆关税未变，美豆需求或下调，关注数据指引；加拿大菜籽产区天气良好，产量风险小；中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，国内下游缓慢降库存，价格有支撑但需求预期或下调；国内菜系短期震荡偏弱[36] - 豆一：上周五国产大豆竞价拍卖3.2万吨流拍，价格低位波动，豆一和豆二价差缩小接近一季度低点，利空释放充分；后续面临收获期，价格上行有阻力；黑龙江和内蒙古大豆结荚，短期东北产区天气利于生长；海外大豆年产预期大，盘面交易利空，绝对价格不高，中期国内市场对远期大豆供应预期不确定；关注国产大豆产区天气及政策指引[37] - 玉米：大连玉米期货偏弱运行；上周五中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，美玉米成交率13%；7月以来中储粮12次进口玉米拍卖共288.74万吨，成交率走低，实际成交117.04万吨，成交40%，市场氛围弱；国内玉米无政策引导，在美玉米价格下行背景下，或继续底部偏弱运行[38] - 生猪：周末现货价格小幅反弹；7月产能数据各家不一，涌益数据显示规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%；因前期能繁母猪及新生仔猪数量增加，四季度出栏量将增加，期价近月预期不乐观；远月关注产能去化逻辑兑现程度[39] - 鸡蛋：上周期货增仓下跌，部分远月合约挤出高升水；现货价格周末稳定，部分反弹；现货关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响；远期关注蛋价下跌完成深度去产能；明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路[40] - 棉花：上周美棉震荡偏弱，关注即将公布的月度供需报告，天气总体理想，产量或持稳；巴西收获同比偏慢，截止8月2日当周，收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%；国内现货成交一般，供应端基差坚挺；7月商业库存消化好，7月下半月好转，截至7月底商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆疆内库存119.83万吨，环比减52.74万吨，低于去年同期35.65万吨，未来库存偏紧预期或引发关注；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上暂时观望[41] - 白糖：上周美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价震荡[42] - 苹果：期价上行，新季早熟苹果供应市场，价格高开低走，关注后期价格变化；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，寒潮低温对产量影响不大，增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧；操作上暂时观望[43] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，原木库存总量低，压力小；供需好转，现货价格低；进入旺季，原木去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上维持偏多思路[44] - 纸浆：上周走势偏震荡，上周五山东银星现货报价5850元/吨持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨；截止8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比降2.7%；7月进口287.7万吨，同比增55.7万吨，环比减15.3万吨；国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月后下游向旺季过渡或提振需求；操作上暂时观望[45] 金融 - 股指：前一交易日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化，仅1C微幅收涨，基差各主力合约全线贴水标的指数；国内地产方面，北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度；海外方面，美财长开始美联储新任主席面试流程并扩大筛选范围，鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议降息；俄乌局势上，特朗普称美俄接近达成乌克兰协议，中俄元首通话中方支持俄美接触解决危机；国内权益市场资金面情绪中期向好