宏观与策略 - 美国7月ISM服务业PMI明显回落，首申续申超预期上行，显示经济动能短期下行风险加大 [2] - 特朗普新一轮对等关税生效，美日关税协议出现争议，中美关税或继续延期90天 [2] - 7月下旬美国进口边际回升，但前瞻指标显示8月进口或将放缓，全球制造业周期可能降温 [3] - A股流动性驱动行情仍有空间，两融余额创近10年新高，公募报会数量回暖 [6] - 中观景气模型显示7月全行业景气指数回升，大金融、中游制造、TMT景气改善 [8] - 香港本地股和MSCI香港指数分别上涨10.2%和12.4%，相对恒生指数和MSCI中国指数有超额收益 [6] 行业与公司 - 新疆地区有望进入黄金发展阶段，新藏铁路总投资预计2000~5000亿元 [16] - 北京调整限购政策，符合条件家庭购买五环外商品住房不限套数 [3] - 特斯拉解散Dojo项目团队，晶圆级封装的良率瓶颈及外部GPU技术快速迭代导致项目终止 [15] - 中国B端乳制品市场规模已超400亿元，国产替代趋势持续演绎 [20] - 天津创业环保H股股息率有望达6.0/6.5/6.9%，具备较强吸引力 [21] - 雷赛智能布局人形机器人业务，实现"眼脑手关节"多环节产品全覆盖 [22] - 吉利汽车银河A7上市首日大定突破1万辆，有望实现月销1.5万辆 [23] - 燕京啤酒U8放量带动收入增长，扣非净利润超预期 [24] - 索尼1QFY26营业利润同比增长36.5%，游戏业务表现强劲 [25] - 中芯国际2Q25晶圆出货量环比增长4.3%，产能利用率提升至92.5% [29] - 华虹半导体Q3收入指引中值环比增长11.3%，高于市场预期 [31] 市场与交易 - 上周A股微盘股和美股成长股涨幅居前，SmartBeta ETF中价值红利相关ETF表现较好 [9] - 建议关注"红利+小盘"风格，优先布局AI、半导体等强叙事且位置相对不高的品种 [10] - 转债市场建议转向以低价转债+优质新券为主的持仓结构 [10] - 上周A股过热情绪有所缓解，出现从成长向价值红利风格轮动的迹象 [9] - 港股重估蓄势待发，香港本地股相对恒生指数和MSCI中国指数有超额收益 [6]