核心观点 - 市场继续交易降息预期主导美股走势 同时美国关税2.0落地和企业中报业绩超预期对美股估值形成支撑 但需关注高估值下资金获利了结风险[2] - 港股受益于国内反内卷政策延续和降息预期升温 相对更具确定性 建议关注科技资产 内需消费和红利资产三条主线[2] 基本面分析 - 美国关税2.0版本落地 多数国家适用税率较4月版本下降 但对美有大规模贸易顺差国家仍面临较高税率 巴西税率达50% 叙利亚41% 瑞士39%[5][6] - 美国平均有效关税水平可能提升至18%左右 预计推动2025年通胀上行1.8个百分点 拖累实际GDP增速0.5个百分点[4][6] - 后续关税政策仍存不确定性 包括美国与加拿大关税谈判 对购买俄罗斯石油国家征收次级关税 以及对芯片和半导体征收100%关税等[6] 货币政策预期 - 特朗普影响美联储独立性言论发酵 8月5日批评鲍威尔降息太迟 8月7日提名Stephen Miran担任美联储理事[2][12] - CME Fedwatch Tool显示8月降息概率为88.9% 较8月1日提升8.6个百分点 市场预期9月 10月和12月将连续降息3次各25个基点[2][12] - 美债收益率低位震荡后反弹 10年期和2年期美债收益率分别上涨4bp和7bp至4.27%和3.76%[2][17] 大类资产表现 - 全球股市普遍上涨 MSCI全球股指上涨2.52% 标普500涨2.43% 纳指涨3.87% 德DAX30涨3.15% 日经225涨2.50%[14][16] - 商品市场分化 COMEX黄金上涨1.24% ICE布油下跌4.60% COMEX白银涨3.79% COMEX铜涨0.95%[2][15] - 外汇市场美元指数下跌0.43%至98.3 英镑兑美元上涨1.28% 美元兑人民币下跌0.39%[2][15] 港股市场表现 - 恒生指数上涨1.43% 2025年初至今累计上涨23.92% 所有行业均上涨 原材料业涨10.98% 工业涨3.18% 医疗保健业涨0.12%[16][21][25] - 南向资金净流入218亿港元 规模较前值590亿港元明显缩小 主要流向非必需性消费 资讯科技业和金融业[22][25] - 国际中介机构持股占比变动为负 指向外资有所流出[24][25] 政策面动态 - 特朗普政策行动密集 8月6日签署行政命令对印度货物加征25%关税 8月7日签署行政命令允许另类资产加入401(k)计划[13] - 中美经贸会谈仍在推进 美国商务部长表示中美关税暂停展期90天的决定很可能达成协议[13] - 国内政策方面 工信部等八部门推动AI与智能制造深度融合 央行等七部门支持重点行业防止内卷式竞争[2][25]