报告行业投资评级 - 天然橡胶短期：NR中性，RU中性偏多；中长期：RU中性偏空，NR中性偏空 [4] - RU9 - 1月差：中性偏空 [4] - RU - NR价差：中性 [4] - 产区天气：中性 [4] - 泰国供应：中性 [4] - 国内供应：中性偏多 [4] - 轮胎：中性 [4] - 浓乳制品：中性 [4] - 社会库存：RU中性偏多，NR中性偏多 [4] - 期货库存：RU中性，NR中性 [4] - 非标价差：中性偏空 [4] 报告的核心观点 - 截止8月5日，RU、NR下跌，RU - NR价差先缩后扩，RU09 - 01、NR连一 - 连二、连二 - 连三月差走扩 [4] - RU现货报盘跟随盘面重心向下调整，价格高位回落，但国内主产区降水天气持续扰动割胶作业，对胶价形成支撑，浅色胶维持降库趋势，本周RU价格震荡偏强 [4] - NR东南亚主产区局部降水偏多，原料产出受限，支撑胶水价格止跌企稳，但全钢半钢出口减少，开工率显著回落，月底出货导致成品库存回落，本周NR价格宽幅震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策与市场需求 - 2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流，2025年新能源汽车新车销售量达汽车新车销售总量的20%，新能源乘用车和商用车产销迅速提升，新能源乘用车占比从8%扩大至18%，提升轮胎配套需求 [7] - 半钢胎受益于新能源汽车销售火爆和政策刺激，配套需求较好；全钢胎主要受制于地产低迷等因素，需求长期承压，2020 - 2021年替换需求有待释放 [16] 库存数据 - 截至2025年8月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.18万吨，环比 - 1.35%，保税区库存7.55万吨，环比 - 0.40%，一般贸易库存55.63万吨，环比 - 1.47%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率 + 1.66%，出库率 - 0.12%，一般贸易仓库入库率 - 2.01%，出库率 + 0.85%；往年4 - 5月开始去库，今年6 - 7月库存不减反增，近期才开始小幅去库 [29] - 截止8月3日，浅色胶社会库存为45.5万吨，较上周环比 - 0.82%；深色胶社会库存为80.4万吨，较上周环比 - 0.12% [4] - 截至8月5日，上期所天胶及20号胶期货库存均环比减少 [4] 开工率情况 - 截止7月31日，中国轮胎企业全钢胎开工率为61.08%，较上周 - 3.94% [43] - 截止7月31日，中国轮胎企业半钢胎开工率为74.45%，较上周 - 1.42%；周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体开工率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低 [45] 产区情况 - 降水集中于东北地区，影响较小，关注泰柬冲突停火后的情况 [57] - 越南产区局部仍有雨水扰动，但整体产出呈现季节性增加；2025年7月，越南天然橡胶出口量20.62万吨，较上月 + 6.23万吨，环比 + 43.27%，同比 + 10.82%，1 - 7月越南天然橡胶累计出口90.31万吨，累计同比 - 0.95%；4月中旬开割，旺产期7 - 11月 [65] - 相较往年物候条件正常，在天气不出现极端扰动下海外主产区持续上量，供给偏强；ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量同比 + 0.5%至1489.2万吨，其中泰国 + 1.2%、印尼 - 9.8%、马来西亚 - 4.2%、越南 - 1.3%、中国 + 6%、印度 + 5.6%、其他国家 + 3.5% [68] - 7月共有4个台风登陆我国，产区阶段性降雨影响割胶节奏；预计8月，西北太平洋和南海海域有4 - 5个台风生成，较常年同期（5.6个）偏少；有2 - 3个台风登陆或明显影响我国（常年同期2.3个登陆） [73] 价格情况 - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌；云南产区雨多胶少，原料供应短缺，收购价格保持坚挺 [86] - 截止8月5日，上海越南3L价格为14600元/吨，较上周 - 400元/吨；上海国营全乳价格为14450元/吨，较上周 - 450元/吨；上海RSS3价格为19750元/吨，较上周 - 350元/吨 [93] - 截止8月5日，RU - NR价差为2245元/吨，较上周 - 20元/吨，随着国内云南主产区降雨扰动，叠加东南亚主产区陆续迎来旺产期，预计价差或将持续走扩 [4][106][107] - 截止8月5日，泰混现货 - RU主力价差为 - 245元/吨，较上周 + 240元/吨；泰混现货市场前期胶价上涨后，套利盘加仓积极，周期内胶价下跌，套利盘低价出货意愿较低，现货价格跌幅不及RU，二者基差环比走缩 [123] - 截止8月5日，RU09 - 01月差为 - 915元/吨，较上周 - 150元/吨；RU01 - 05月差为 - 85元/吨，较上周 - 20元/吨；NR连一 - 连二月差为 - 55元/吨，较上周 - 50元/吨；NR连二 - 连三月差为 - 40元/吨，较上周 - 35元/吨 [131]