报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆粕 - 下跌空间有限，m2509合约在[2850]价位存在支撑 [3] - 国外美豆优良率良好，高单产预期压制CBOT大豆价格，中美关税协议展期90天，美豆出口需求悲观；国内进口大豆到港压榨预期高，豆粕供应恢复，下游需求提振有限，现货基差预计偏弱 [3] - 成本端CBOT大豆底部空间有限，近月巴西升贴水坚挺，进口成本有支撑，短期盘面震荡，中长期中美关税未决，四季度大豆供应有担忧，下游需求季节性回升，盘面仍有走强机会 [3] 菜籽粕 - 下跌空间有限，RM509合约在[2500]价位存在支撑 [3] - 国外2024/25年度全球菜籽库存压力有限，2025/26年度产量预期恢复或压制价格；国内近月库存充足，远月供应收紧，下游水产养殖旺季需求增加，但大豆到港供应宽松且豆菜粕现货价差低不利于替代消费，需求提振有限 [3] - 政策端及基本面支撑有限，价格预计跟随豆粕偏弱调整，关注库存去化节奏以及中加贸易政策进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - DCE豆粕01、05、09合约本周价格分别为3094.00、2773.00、3045.00，较上周涨跌57、35、35，涨跌幅1.88%、1.28%、1.16%；1 - 5、5 - 9、9 - 1价差较上周涨跌22、0、 - 22，涨跌幅7.36%、0.00%、81.48% [12] - CZCE菜粕01、05、09合约本周价格分别为2506.00、2418.00、2773.00，较上周涨跌97、43、98，涨跌幅4.03%、1.81%、3.66%；1 - 5、5 - 9、9 - 1价差较上周涨跌54、 - 55、1，涨跌幅158.82%、18.33%、0.38% [12] 美豆供需 - 新作单产预期乐观叠加出口预期利空，CBOT大豆预计偏弱运行，关注8月USDA报告及中美贸易进展 [16] - 本周美豆产区优良率小幅降至69%，处于近年高位，未来两周降水正常、气温上升，天气无明显风险 [17] - USDA相关报告显示，截至8月3日当周美豆优良率68%，开花率88.5%，结荚率58%；截至8月1日一周压榨利润2.71美元/蒲式耳，环比增1.88%；截至8月5日当周约3%种植区域受干旱影响；截至7.31当局，24/25新作出口净销售46.8万吨，25/26新作出口净销售54.5万吨 [17][18] 南美大豆供需 - 近月巴西大豆升贴水走势强劲，10月船期采购进度提升，关注中美贸易政策变化 [27] - 巴西大豆出口销售接近78%，贴水走势偏强；阿根廷下调大豆及谷物出口关税，预计提升销售积极性 [28] - 农业咨询机构Celares预计2025/26年度巴西大豆种植面积增96.2万公顷或2%，有望实现1.772亿吨创纪录产量 [29] CFTC大豆及豆粕持仓 未进行具体分析，仅展示了CBOT大豆及豆粕持仓相关数据 [43] 菜籽供需情况 - 加拿大产区降水改善，欧盟单产预期良好，新作菜籽产量维持增产预期 [54] - 7月USDA报告对2024/25年度全球菜籽产量环比上调16.5万吨，同比减少445万吨，压榨需求下滑，出口上调，期末库存同比下降；2025/26年度预计欧盟产量恢复，加拿大及俄罗斯产量稳中有增，压榨需求回升，出口下滑，期末库存微增 [55] - 截至7月27日，加拿大油菜籽出口量降至5.51万吨；预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量为370万吨，较之前预期下调5%；截至7月30日，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物优良率为67.69% [56] 国内粕类供需情况 国内进口情况 - 7月大豆到港维持高位，同比增幅明显，豆粕供应格局宽松，现货基差延续弱势，关注豆粕累库情况 [66] - 本周豆粕盘面震荡偏强，现货价格跟随上涨，成本端巴西升贴水强劲，进口大豆成本支撑偏强，下游采购有提升，库存压力不及去年，阿根廷豆粕采购降低远期供应缺口，但市场对四季度大豆供应仍有担忧 [67] - 中国2025年7月大豆进口1166.6万吨，1 - 7月累计进口6103.5万吨；8月国内全样本油厂大豆到港预估1069.25万吨，9月预估1000万吨，10月预估300万吨 [68] 大豆及菜籽压榨 - 开机率 - 油厂大豆开机率下降，菜籽开机率改善，关注油厂开机率变化 [85] - 截至8月1日，油厂大豆实际压榨量225.99万吨，开机率68.36%，预计第32周压榨量221.3万吨，开机率62.21%；沿海地区主要油厂菜籽压榨量6.2万吨，本周开机率16.52%，下周预估压榨量6.1万吨，开机率16.26% [86] 进口成本及压榨利润 - 展示了大豆及菜籽不同船期的进口成本、运费、CNF、FOB、升贴水以及盘面压榨利润等数据 [93] 库存 - 全国主要油厂豆粕库存将突破100万吨，累库预期持续，菜籽库存小幅回升，颗粒菜粕库存有所去化 [98] - 截至9月1日，国内125家油厂大豆库存655.59万吨，较上周增加1.50%，同比减少1.74%；豆粕库存10.10万吨，较上周减少0.14%，同比减少26.24%；沿海地区主要油厂菜籽库存11.6万吨，环比减少2.1万吨 [99] 成交情况 - 截止到8月6日，全国豆粕共成交304.46万吨，环比增加190.24万吨，其中现货成交35.04万吨，远月基差成交269.42吨；提货总量94.88万吨，环比减少1.27万吨 [102] 下游需求 - 展示了月度饲料产量、生猪及蛋禽养殖利润等数据，未进行具体分析 [106][108] 基差价差 基差情况 - 本周豆粕和菜粕现货价格延续上涨态势，沿海区域豆粕市场价格2890 - 2970元/吨，较上周上涨10 - 50元/吨，全国周均价2935元/吨，环比上涨40元/吨 [117] - 各区域期现价差均值较上周涨跌互现，沿海主要市场期现价差本周均价为 - 141至 - 61元/吨，较前一周涨跌 - 21至19元/吨；截至8月8日，国内豆粕8月合约基差（日照） - 190元/吨，菜粕9月合约基差(厦门) - 63元/吨 [117] 月间及品种价差 - 展示了豆粕1 - 5、5 - 9、9 - 1价差，菜粕1 - 5、5 - 9、9 - 1价差以及豆菜粕1、5、9月合约价差等数据，未进行具体分析 [137][146]