报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进口预期增加，现货价格疲软，远月合约对应新榨季供应，短期偏弱运行为主，操作上建议反弹抛空交易为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5573元/吨，环比持平；主力合约持仓量307158手，环比增加6182手；仓单数量18240张，环比减少305张；有效仓单预报为0张 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -36182手 [2] - 平值看涨期权隐含波动率为12.62%，环比增加6.07%；平值看跌期权隐含波动率为12.62%，环比增加6.06%；20日历史波动率为6.86%，环比增加0.08%；60日历史波动率为6.54%，环比持平 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4398元/吨，环比减少35元/吨；泰国糖4474元/吨，环比减少34元/吨 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5584元/吨；泰国糖5683元/吨 [2] - 昆明白砂糖现货价5825元/吨，环比持平；南宁5950元/吨，环比减少20元/吨；柳州6010元/吨，环比减少20元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增加60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比减少12.86千公顷 [2] 产业情况 - 全国累计产糖量1116.21万吨，环比增加5.49万吨；累计销糖量811.38万吨，环比增加86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比减少81.43万吨；销糖率72.69%，环比增加7.47% [2] - 食糖当月进口量420000吨，环比增加70000吨；巴西月出口糖总量359.37万吨，环比增加23.47万吨 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1457元/吨，环比增加9元/吨；进口泰国与柳糖价差1381元/吨，环比增加8元/吨 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差271元/吨，环比增加20元/吨；进口泰国与柳糖价差172元/吨，环比增加19元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖累计产量同比增加16.7%，环比增加2.6%；软饮料累计产量同比增加2.9%，环比减少0.1% [2] 行业消息 - 截至8月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为79艘；等待装运的食糖数量为357.77万吨，此前一周为355.31万吨 [2] - 上周五ICE原糖10月合约收涨1.5%，周一白糖2601合约收跌0.05% [2] - 亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，施压原糖价格，但市场担忧2025/26年度甘蔗含糖量，原糖价格短期反弹 [2] - 巴西蔗农甘蔗单产下降报告或使巴西2025/26年度甘蔗产量降至6亿吨以下，低于Conab预测的6.634亿吨 [2] 观点总结 - 国内配额外利润高位，进口压力释放，甜菜糖9月开榨供应将阶段性增加 [2] - 需求端夏季食品饮料行业有备货需求，冷饮等季节性消费回暖 [2] - 前期产销进度好，目前库存压力不大，但加工糖增加使去库存进度放缓 [2] - 2025/26年度食糖产量预计为1120万吨，同比微增4万吨，处近四年高位 [2]