报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋市场整体产能高位运行，需求端好转但支撑边际减弱，成本震荡小幅回落，利润有所好转；现货有季节性需求支撑，但盘面升水明显，主力09合约临近交割月或下跌修复基差；建议本周回调反弹偏空对待，并介入JD9 - 1、JD1 - 5反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货回顾 - 鸡蛋期货上周维持弱势震荡，市场最大矛盾是基差偏大，卖压明显，接货意愿不强 [6] 现货回顾 - 鸡蛋现货上周维持弱势调整，周末稳定，销区低价走量市场开始接收，后期将获学生开学和中秋深加工备货支撑，关注反弹高度 [13] 供应 - 新增产能方面，2025年8 - 11月新开产对应4 - 7月补栏量，补栏量季节性下滑使新增产能下滑明显；淘汰产能方面，8 - 11月正常淘汰对应2024年3 - 6月补栏量，目前延迟淘汰明显；在产蛋鸡存栏继续翘尾增加，9月开始减少，整体供应压力仍在 [16] 淘汰端 - 淘汰鸡价格5.51元/斤（-0.27），淘汰量重回落，旺季和价格反弹限制淘汰积极性，淘汰日龄502天持平，落后产能淘汰不理想 [19] 需求 - 季节性处于旺季，产区库存压力加大，高温使产蛋率下降、成本增加，消费端因旅游旺季和深加工需求好转 [21] 替代品 - 高温使蔬菜减少、菜价上涨，对蛋价有支撑；猪肉价格高位震荡，对鸡蛋替代效果不明显；其他肉价阶段走强 [23] 成本&利润 - 成本端玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡，饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右；养殖利润方面，鸡蛋价格上涨重回饲料成本以上，但综合养殖利润仍亏损，季节性触底反弹，关注对落后产能负反馈 [27] 资金与市场 - 资金高位增加，市场争夺加剧，空头认为产能高位、盘面升水有下行空间，多头认为估值偏低、季节性将转强可做多；现实是期货升水现货、卖压明显，等待周期转换 [30] 基差 - 基差为负，盘面升水，预期偏好，目前基差低位运行，等待旺季使基差走强，更多通过期货下跌实现 [32] 价差 - 价差显示供大于求，近月通过下跌修复基差，远月面临产能减少预期，以周期反套为主 [34]