报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势不同，铜、铝、镍价震荡，铅、锌价有不同表现，锡价上涨空间有限，碳酸锂看多氛围延续，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢期现价格或震荡偏强，铸造铝合金价格向上空间受限 [2][4][8][10][12][15][17][19] - 各金属受不同因素影响，如宏观氛围、产业供需、政策预期等 [2][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌 0.42%至 9726 美元/吨，沪铜主力合约收至 78810 元/吨，今日沪铜主力运行区间参考 78400 - 79600 元/吨，伦铜 3M 运行区间参考 9650 - 9850 美元/吨 [2] - 产业层面：LME 库存减少 150 至 155700 吨，注销仓单比例抬升至 7.7%，Cash/3M 贴水 69.6 美元/吨；国内电解铜社会库存微幅下滑，保税区库存微增，上期所铜仓单增加 0.2 至 2.3 万吨，上海地区现货升水期货 150 元/吨，广东地区库存增加，现货贴水期货缩小至 20 元/吨 [2] - 进出口与废铜：国内铜现货进口亏损 100 元/吨左右，洋山铜溢价下滑；精废价差扩大至 1070 元/吨，废铜替代优势有所提升 [2] - 价格走势：短期铜价或震荡偏强，美联储降息预期下海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应紧张，短期供应扰动偏大，但美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力 [2] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌 1.11%至 2586 美元/吨，沪铝主力合约收至 20610 元/吨，今日国内主力合约运行区间参考 20500 - 20700 元/吨，伦铝 3M 运行区间参考 2560 - 2610 美元/吨 [4] - 产业层面：国内主要消费地铝锭库存 58.7 万吨，较上周四增加 2.3 万吨，主要消费地铝棒库存 14.7 万吨，较上周四增加 0.45 万吨，铝棒加工费震荡，市场拿货情绪不佳；上期所期货仓单增加 0.5 至 4.8 万吨；LME 铝库存 47.6 万吨，环比增加 0.5 万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M 小幅贴水 [4] - 价格走势：短期铝价或偏震荡，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下有支撑，海外交易美联储降息预期，关税边际影响待观察，总体情绪面中性偏暖，产业上国内铝锭库存相对低位，出口数据回升显示外部需求韧性强，但下游消费偏淡和贸易局势反复构成压力 [4] 铅 - 价格：周一沪铅指数收涨 0.23%至 16885 元/吨，伦铅 3S 较前日同期涨 11.5 至 2010 美元/吨 [5] - 产业层面：上期所铅锭期货库存录得 5.87 万吨，内盘原生基差 -110 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -50 元/吨；LME 铅锭库存录得 26.84 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 7.22 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -31.29 美元/吨，3 - 15 价差 -73.6 美元/吨；国内社会库存小幅累库至 6.43 万吨 [5] - 价格走势：预计铅价呈现偏弱震荡，进入 8 月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄，但需求端下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落 [5] 锌 - 价格：周一沪锌指数收涨 0.37%至 22598 元/吨，伦锌 3S 较前日同期涨 23.5 至 2840 美元/吨 [7] - 产业层面：上期所锌锭期货库存录得 1.55 万吨，内盘上海地区基差 -45 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -30 元/吨；LME 锌锭库存录得 8.15 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 3.58 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -0.23 美元/吨，3 - 15 价差 -6.59 美元/吨；国内社会库存延续累库至 11.92 万吨 [7] - 价格走势：国内锌锭维持过剩态势，锌矿累库幅度放缓，TC 延续上行，锌矿维持宽松态势，锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色；海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及 24 年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME 市场结构性扰动仍在；国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力 [7] 锡 - 价格：周一锡价震荡上涨 [8] - 产业层面：供给上，缅甸佤邦地区矿产开采证已审批，预计四季度锡矿供应显著恢复，刚果金 Bisie 锡矿恢复运营，云南地区原料短缺缓解，开工率小幅回升至 59.64%；需求上，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件 7 月产量下滑明显，家电排产走弱，AI 算力增加的锡需求有限，6 月国内样本企业锡焊料开工率为 68.97%，较上月显著下滑；库存上，上周锡锭社会库存小幅减少，截止 2025 年 8 月 8 日全国主要市场锡锭社会库存 10278 吨，较上周五减少 383 吨 [8] - 价格走势：短期供需双弱，随着缅甸复产持续推进，预计锡价进一步上涨空间有限 [8] 镍 - 价格：周一镍价震荡上行 [10] - 产业层面：镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在 24 - 25 美元/湿吨；镍铁方面，铁厂前期减产，不锈钢价格回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间上移，但镍铁过剩压力仍存；精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行 [10] - 价格走势：短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格回升带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力，沪镍主力合约价格运行区间参考 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14500 - 16500 美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 77,832 元，较上一工作日 +11.46%，LC2511 合约收盘价 81,000 元，较前日收盘价 +5.25%，今日广期所碳酸锂 2511 合约参考运行区间 83,000 - 89,800 元/吨 [12][13] - 产业层面：周末宁德时代枧下窝锂矿停产被证实，市场预期国内碳酸锂将出现供给短缺 [12] - 价格走势：看多氛围预计延续，近期消息面带来的情绪波动显著大于基本面实质变化，资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围 [12] 氧化铝 - 价格：2025 年 8 月 11 日，氧化铝指数日内上涨 0.63%至 3202 元/吨，国内主力合约 AO2509 参考运行区间 3000 - 3400 元/吨 [15] - 产业层面：现货方面，各地区现货价格保持不变，山东现货价格报 3215 元/吨，升水 09 合约 33 元/吨；海外方面，MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 374 美元/吨，进口盈亏报 -72 元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周一期货仓单报 3.04 万吨，较前一交易日增加 0.42 万吨，注册仓单逐步回升；矿端，几内亚 CIF 价格维持 74 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 69 美元/吨 [15] - 价格走势：建议结合市场情绪逢高布局空单，供应端收缩政策落地情况仍需观察，因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解 [15] 不锈钢 - 价格：周一下午 15：00 不锈钢主力合约收 13225 元/吨，当日 +1.85%（+240） [17] - 产业层面：现货方面，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 13100 元/吨，较前日 +150，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 13200 元/吨，较前日 +50；佛山基差 -325（-90），无锡基差 -225（-190）；佛山宏旺 201 报 8900 元/吨，较前日 +150，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报 920 元/镍，较前日持平，保定 304 废钢工业料回收价报 9250 元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价 7900 元/50 基吨，较前日持平；期货库存录得 103036 吨，较前日 +53；社会库存下降至 110.63 万吨，环比减少 0.44%，其中 300 系库存 65.76 万吨，环比减少 2.82% [17] - 价格走势：8 月不锈钢期现价格或维持震荡偏强运行，随着淡旺季转换窗口开启，钢厂生产调整，部分规格缺货，叠加宏观氛围向好，反内卷初见成效 [17] 铸造铝合金 - 价格：截至周一下午 3 点，AD2511 合约收涨 0.12%至 20135 元/吨 [19] - 产业层面：现货方面，国内主流地区 ADC12 平均价约 19900 元/吨，环比下调 25 元/吨，市场买卖双方僵持，进口 ADC12 均价 19570 元/吨，环比持平，成交一般；库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比增加，录得 3.13 万吨 [19] - 价格走势：铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑强，但期现货价差偏大，预计价格向上空间相对受限 [19]