投资评级与核心观点 - 报告给予"积极参与"申购建议，认为公司首发估值低且盈利能力持续提升[30][33] - 核心观点：公司是高分子助剂领域"小巨人"，在相容剂细分赛道处于行业领先地位，技术优势显著[1][7][9] 公司基本面 - 2024年实现营收6.11亿元（近3年CAGR +4.82%），归母净利润5594.09万元（近3年CAGR +59.95%）[10] - 2024年毛利率17.05%（较2023年+0.20pct），净利率9.16%（较2023年+0.41pct）[10] - 主营构成：高分子助剂占比95.37%，功能高分子材料占比4.63%；境内销售占比95.88%[12] - 拥有57项授权发明专利和8项在审发明专利，设立国家级博士后科研工作站等研发平台[8] 发行方案 - 发行价格7.21元/股，发行PE(TTM)9.74倍，显著低于可比公司PE中值142.74倍[14][33] - 初始发行规模1478万股（占发行后总股本18.6%），预计募资1.07亿元，发行后总市值5.73亿元[14] - 战略配售引入10家机构投资者，网上顶格申购需冻结资金506.14万元[14][15] 行业情况 - 全球塑料助剂市场规模预计从2023年581.2亿美元增至2033年906.9亿美元（CAGR 4.55%）[20] - 中国塑料助剂市场规模2020年73.9亿美元，预计2026年达97.81亿美元（CAGR 4.78%）[20] - 国内超1000家生产企业，但具备高端助剂自主研发能力的头部企业不足[21] 竞争优势 - 技术优势：掌握高分子接枝改性等三大技术平台，实现超临界流体净化等核心技术产业化[8][23] - 工艺优势：建成全自动数字工厂，配备失重称喂料系统等智能化生产设备[24] - 客户优势：服务金发科技、LG、巴斯夫等国内外头部企业[9] 财务预测 - 2025年前三季度预计实现营收4.45亿元（YoY+0.11%），归母净利润4152.82万元（YoY+7.57%）[30] - 募投项目达产后将新增功能高分子材料产能3万吨/年，主要针对进口替代领域[13][14]