报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料方面铅精矿持续偏紧，废电瓶回收量有限价格坚挺但略有松动 [3] - 供给端原生铅开工回升，再生铅因环保、亏损等因素地域性差异大开工回落 [3] - 需求端采买谨慎，终端消费一般，电动自行车经销商消耗库存，蓄电池企业高温放假开工下滑 [3] - 成交与库存方面再生铅与电解铅价格倒挂，下游倾向电解铅，厂库累库社库去化，后续社库或再度累增 [3] - 预计短期铅价维持区间整理，运行区间参考16,500 - 17,500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力收盘价SMM1铅锭均价环比上涨1.06%至16,725元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨0.66%至16,845元/吨，伦铅收盘价（电子盘）上涨1.49%至2,003.5美元/吨 [14] - 原生铅开工回升，再生铅开工下滑，铅蓄电池开工回落，进出口盈利窗口关闭，社会库存下滑但厂库有所增加 [23][24] 矿与冶炼 - 矿紧格局暂未缓解，国产铅精矿加工费环比持平至500元/金属吨，进口铅精矿加工费环比下降5美元/干吨至 - 65美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，冶炼厂利润小幅波动，截至8月1日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）38.3元/吨 [25][30] - 原生铅开工率环比提升至67.4% [31] - 可交割原生铅冶炼企业周度产量方面，8月1日当周产量48,675吨，8月8日当周产量52,775吨，本周预计产量51,875吨，部分企业因检修恢复产量增加 [36] 再生铅 - 废电瓶价格小幅下调，截至8月8日，废电瓶平均价10,175元/吨，环比下调25元/吨，市场流通货源有限，废电瓶报价较为坚挺 [42][46] - 再生铅炼厂亏损略有好转，截至8月8日，规模再生铅企业综合盈亏 - 377元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 598元/吨 [47][50] - 再生铅原料库存和成品库存减少，截至8月7日，再生铅原料库存14.12万吨，再生铅成品库存1.83万吨，炼厂报价坚挺，下游采买多以原生铅为主，再生铅库存去化不明显 [53][55] - 再生铅开工率下滑，再生铅企业开工率环比下降3.3个百分点至41.1%，截至上周五，再生铅周度产量4.66万吨，周产下滑，安徽地区污水排查，个别炼厂停炉保温观望但未停产 [56] 铅蓄电池 - 铅蓄电池开工下滑，开工率环比下降6.61个百分点至65.25%，河北、浙江等地区汽车蓄电池企业高温放假带动整体开工下滑，电动自行车、汽车蓄电池市场消费表现一般，电动自行车经销商7月备库大近期消耗库存 [61][64] 进出口 - 进出口窗口关闭，截至8月1日，精炼铅出口亏损2,400元/吨左右，截至8月8日，进口盈利 - 694.14元/吨，进口盈利窗口关闭 [72][77] 库存 - 国内社库下滑，截至8月7日，铅锭五地社会库存总量7.11万吨，库存减少，下游畏高慎采，部分下游企业就近采买，加之交割前铅锭移仓，社库小幅下滑但厂库有所累积 [83][88] - 上期所库存和LME库存减少，截至8月8日，SHFE精炼铅库存6.23万吨，环比减少，LME库存26.58万吨，库存减少 [89][91] - 给出月度供需平衡表，展示了2024年8月至2025年6月原生铅产量、再生铅产量、出口量、进口量、表观消费量、实际消费量和综合库存数据 [92]