报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花：09合约看震荡，01合约短期看震荡，中长期看震荡偏强 [1] - 白糖：短期预计继续窄幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周一，ICE美棉上涨0.36%，报收66.84美分/磅，CF509环比上涨0.15%，报收13680元/吨，主力合约持仓环比下降14595手至24.62万手，新疆地区棉花到厂价为15047元/吨，较前一日下降16元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15161元/吨，较前一日下降17元/吨；国际市场宏观层面9月降息是大概率事件，年内降息次数或三次，对美棉价格有一定支撑，关注关税谈判进展与降息预期、13号公布的USDA8月报；国内市场09合约持仓降幅稍有放缓，持仓量、09合约/仓单数量均处近年来同期相对偏高水平，当前棉花商业库存数量相对偏低，7月库存降幅超60万吨，至9月底无超预期新增补充下，商业库存或降至百万吨左右级别，对棉价有一定支撑；01合约面临新棉丰产预期的压力及开秤价格较低的预期，但2025/26年度国内棉花供需格局并无较大矛盾，当前棉价也处于相对低位水平 [1] - 白糖：古巴2024/25榨季的食糖产量已降至15万吨以下，创下100多年来的最低水平；广西制糖集团报价5900 - 5980元/吨，仅南华上调10元/吨，云南制糖集团报价5740 - 5780元/吨，报价持平，加工糖厂主流报价区间6000 - 6500元/吨，多数调整10 - 150元/吨，涨跌不一；原糖受买盘提振，期价连续两个交易日反弹，增产问题发酵已久，巴西库存偏低，价格继续刷新低点的意愿不强；国内现货成交一般，市场观望情绪重，前期低点附近市场缺乏新驱动 [1] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|主力基差|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棉花|9 - 1|-200|-40|1281|-257|新疆|15047|-16| | | | | | | |全国|15161|-17| |白糖|9 - 1|106|-4|397|0|南宁|5960|10| | | | | | | |柳州|5970|0| [2] 市场信息 - 8月11日棉花期货仓单数量8172张，较上一交易日下降80张，有效预报282张 [3] - 8月11日国内各地区棉花到厂价：新疆15089元/吨，河南15220元/吨，山东15169元/吨，浙江15265元/吨 [3] - 8月11日纱线综合负荷为49.3，较前一日持平；纱线综合库存为29.7，较前一日下降0.1；短纤布综合负荷为48.1，较前一日增加0.3；短纤布综合库存为33.7，较前一日持平 [3] - 8月11日白糖现货价格：南宁地区5960元/吨，较前一日上涨10元/吨，柳州地区5970元/吨，较前一日持平 [3] - 8月11日白糖期货仓单数量18240张，较前一交易日下降305张，有效预报0张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [6][8][9][11][14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与课题、丛书撰写，多次获"最佳农产品分析师"等称号 [19] - 张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目及课题，多次获奖 [20] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]