报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前多空相对平衡，价格围绕交割成本展开，09合约价格估值中性偏低，11合约无法估值，09 - 11今日走反套无法解释，库存低位，09合约可交割品不宽松，重庆部分07合约交割品有转抛压力但货量有限 [3] - 本周一现货端太仓多种规格辐射松价格上调10元/m³，时间临近9月旺季，估值上820附近有较强支撑，策略上lg2509逢低做多，09 - 11合约择时正套 [4] 各部分内容总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间预测为820 - 860，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空lg2509合约，套保比例25%，入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议买入lg2509合约，套保比例25%，入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 原木绿色环保近几日持续走弱，资金撤离，截止8月11日尚未出仓单，一定会出来只是时间问题，目前无强驱动，多空平衡，价格围绕交割成本，09合约价格估值中性偏低，11合约无法估值，09 - 11今日走反套无法解释，库存低位，09合约可交割品不宽松，重庆部分07合约交割品有转抛压力但货量有限 [3] 利多因素 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；进口成本继续走高；商品整体情绪回暖；受资金影响 [8] 利空因素 - 旺季不旺；外商发运量持续回升 [8] 现货与基差 - 展示了不同日期、规格、港口的现货价、价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [6][9] 原木数据纵览 - 供应方面，6月辐射松进口量161万m³，环比 - 8万m³，同比35.3%；8月8日中国港口库存308万m³，环比 - 9万m³，同比 - 7.0% [10] - 库存方面，8月8日山东港口库存1926000m³，环比 - 24000m³，同比8.2%；江苏港口库存927867m³，环比 - 32133m³，同比2.9%；原木港口日均出库量6.42万m³，环比持平，同比35.7% [10] - 需求方面，8月8日山东日均出库量3.64万m³，环比0.07万m³，同比61.8%；江苏日均出库量2.26万m³，环比 - 0.06万m³，同比29.9% [10] - 利润方面，8月15日辐射松进口利润 - 88元/m³，环比 - 1元/m³；云杉进口利润 - 89元/m³，环比 - 5元/m³ [10] - 主要现货方面，8月12日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，环比持平，同比 - 5.1%；4中（3.8A）太仓港现货价780元/m³，环比持平，同比 - 3.7%等 [10] - 外盘报价方面，8月15日CFR为116美元/JASm³，环比持平，同比 - 1.7% [10]