报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属高位回调，短期贸易协议分批达成、俄乌会谈即将开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱使降息预期反弹但通胀上行风险仍存；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收跌1.12%，Comex黄金主力合约收盘价3393.70美元/盎司，较上日跌1.87%，伦敦金3356.40美元/盎司，较上日跌1.11%，沪金主力收盘价776.04元/克，较上日跌0.44%，黄金T+D收盘价773.17元/克，较上日跌0.35% [1] - 核心逻辑包括短期贸易协议、俄乌会谈使避险需求回落，美国经济滞涨、就业走弱降息预期反弹但通胀上行风险仍存；避险属性上美中关税休战期再延90天且黄金无关税；货币属性上美国7月就业增长弱于预期，美联储9月降息可能性增加，市场预期9月降息概率从40%左右飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 持仓量方面Comex黄金较上周减8.13%，沪金主力较上日减3.26%，黄金TD较上日增1.30%；库存方面LBMA库存不变，Comex黄金较上周减1.08%，沪金较上日增1.57%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓增18965手；黄金ETF中SPDR较上周减0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周增0.38% [1] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计116368.00，减3509.00，前5名净空合计10241.00，减115.00 [2] 白银 - 今日沪银主力收跌0.62%，Comex白银主力合约收盘价37.65美元/盎司，较上日跌2.25%，伦敦银37.76美元/盎司，较上日跌1.40%，沪银主力收盘价9187.00元/千克，较上日跌0.25%，白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.11% [1][5] - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓量方面Comex白银较上周减5.32%，沪银主力较上日减2.67%，白银TD较上日增0.04%；库存方面LBMA库存较上周增1.72%，Comex白银较上周减0.03%，沪银较上周减0.53%，白银（上金所）较上周减4.71%，显性库存总计较上周减0.22%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓减13012手；白银ETF中iShare较上周增0.09%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周减2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计99530.00，减1835.00，前5名净空合计39567.00，增195.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限、贴现利率为4.50%，较上次均降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；总资产66918.54亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.37% [8] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.50%，较上次增0.81%；美元指数98.49，较上日增0.24%，较上周降0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.58，较上日增3.57%，较上周降12.12%；美债利差（2年 - 10年）0.07，较上日降22.22%，较上周降46.15%等 [8][10] - 央行黄金储备：中国2300.41吨，较上次增0.18%；美国8133.46吨，不变；世界36268.07吨，不变 [10][11] - IMF外储占比：美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储：全球22.18，较上次增4.11%；中国6.78，较上次增4.40%；美国78.64，较上次增0.86% [11] - 避险属性：地缘政治风险指数199.90，较上日增60.15%，较上周增20.69%；VIX指数16.25，较上日增7.26%，较上周降7.25% [11] - 商品属性：CRB商品指数295.69，较上日增0.55%，较上周增0.80%；离岸人民币7.1867，较上日不变，较上周增0.05% [11] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日利率在375 - 400的概率为84.4%，400 - 425的概率为15.6%；2025年10月29日利率在350 - 375的概率为54.1%等 [12]