报告行业投资评级 - 单边中性；跨期09 - 01反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 下游农业需求进入淡季，南方农业用肥结束，工业需求逐步提升，复合肥开工率提升但维持刚需采购 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，新增产能投产使未来供应持续走高 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑偏弱 [2] - 8月为出口窗口期，出口持续进行，港口库存窄幅波动，预计出口量变动不大，关注出口信息对市场情绪的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年8月11日，山东小颗粒报价1730元/吨（-30），河南小颗粒出厂价报价1740元/吨（0），江苏地区小颗粒报价1740元/吨（-40）；山东基差8元/吨（-24），河南基差18元/吨（-34），江苏基差18元/吨（-34） [1] 尿素产量 - 截至2025年8月11日，企业产能利用率81.98%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025年8月11日，尿素生产利润200元/吨（-30） [1] - 截至2025年8月11日，复合肥产能利用率41.50%（+2.82%），三聚氰胺产能利用率为61.10%（-2.40%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025年8月11日，出口利润1323元/吨（+359） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年8月11日，复合肥产能利用率41.50%（+2.82%），三聚氰胺产能利用率为61.10%（-2.40%），尿素企业预收订单天数6.53日（+0.41） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025年8月11日，样本企业总库存量为88.76万吨（-2.97），港口样本库存量为48.30万吨（-1.00） [1]