报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期下海外风险偏好尚可，国内权益市场较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应紧张，短期供应扰动大，美国铜关税落地后供应增加预期构成压力，短期铜价或震荡偏强；商品氛围偏强及关税暂停使铝价回升，国内铝锭库存低位、出口数据回升支撑铝价，但下游消费淡和贸易局势反复构成压力，短期铝价上冲后或需消化累库压力；铅供应端小幅收窄，需求端消费压力大，近期伦铅合约多头和仓单集中度提升，预计短期铅价下跌乏力；锌矿宽松，国内锌锭过剩，海外低仓单支撑下短期锌价下跌乏力；锡短期供需双弱，预计价格区间震荡；镍短期宏观氛围积极带动价格反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力；碳酸锂资金博弈不确定性高，建议投机资金观望，持货商结合经营把握进场点位；氧化铝产能过剩格局难改，待做多情绪回落，建议逢高布局空单；不锈钢短期行情乐观，价格或偏强震荡；铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，价格向上空间受限[1][3][4][6][7][9][11][14][16][18] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收涨1.17%至9840美元/吨，沪铜主力合约收至79410元/吨，今日沪铜主力运行区间78800 - 80000元/吨，伦铜3M运行区间9700 - 9900美元/吨[1] - 库存：LME库存减少700至155000吨，上期所铜仓单增加0.3至2.6万吨[1] - 市场表现：国内上海地区现货升水期货200元/吨，广东地区库存增加，现货由贴水转升水10元/吨，国内铜现货进口亏损100元/吨以内，洋山铜溢价反弹，精废价差1060元/吨[1] 铝 - 价格：昨日伦铝收涨1.41%至2622美元/吨，沪铝主力合约收至20800元/吨，今日国内主力合约运行区间20700 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间2590 - 2640美元/吨[3] - 库存：沪铝加权合约持仓量减少0.4至58.3万手，期货仓单微增至4.9万吨，国内三地铝锭库存43.25万吨，环比增加0.45万吨，无锡、佛山两地铝棒库9.35万吨，环比微降，LME铝库存47.7万吨，环比增加0.1万吨[3] - 市场表现：华东现货贴水期货30元/吨，环比缩窄20元/吨，下游消费情绪好转，LME注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水[3] 铅 - 价格：周二沪铅指数收涨0.21%至16920元/吨，伦铅3S较前日同期跌5.5至2004.5美元/吨[4] - 库存：上期所铅锭期货库存5.98万吨，LME铅锭库存26.58万吨，国内社会库存小幅累库至6.43万吨[4] - 市场表现：SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10200元/吨，内盘原生基差 - 110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 35.5美元/吨，3 - 15价差 - 61.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.174，铅锭进口盈亏为 - 645.73元/吨[4] 锌 - 价格：周二沪锌指数收涨0.17%至22637元/吨，伦锌3S较前日同期跌11至2829美元/吨[6] - 库存：上期所锌锭期货库存1.58万吨，LME锌锭库存8.04万吨，国内社会库存延续累库至11.92万吨[6] - 市场表现：SMM0锌锭均价22500元/吨，上海基差 - 50元/吨，天津基差 - 60元/吨，广东基差 - 70元/吨，沪粤价差20元/吨，内盘上海地区基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 3.58美元/吨，3 - 15价差 - 2.74美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.116，锌锭进口盈亏为 - 1807.22元/吨[6] 锡 - 价格：2025年8月12日下午3时沪锡主力合约收盘价270280元/吨，较前日上涨0.67%，预计国内锡价短期在250000 - 275000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨区间震荡[7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日增加71吨至7397吨，LME库存较前日增加15吨至1765吨[7] - 市场表现：上游云南40%锡精矿报收258600元/吨，较前日上涨2600元/吨，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅回升至55.51%，国内淡季消费欠佳，下游订单低迷，海外受AI算力带动需求偏强[7] 镍 - 价格：周二镍价窄幅震荡，高镍铁国内出厂价上涨5元至920 - 930元/镍，国内到厂价上涨5元至920 - 935元/镍，印尼高镍铁舱底含税价上涨7元至920 - 930元/镍，印尼镍铁FOB价上涨1美元至111美元/镍，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[9] - 市场表现：镍矿价格持稳，镍铁市场情绪回暖但过剩压力仍存，精炼镍现货交投无好转，下游企业观望情绪浓[9] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报79832元，较上一工作日 + 2.57%，LC2511合约收盘价82520元，较前日收盘价 + 1.88%，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间79000 - 87000元/吨[11][12] - 市场表现：国内大型矿山停产带动看涨氛围，盘面大幅高开回落，矿端信息扰动频繁，资金博弈不确定性高[11] 氧化铝 - 价格：2025年8月12日下午3时氧化铝指数日内上涨4.12%至3334元/吨，国内主力合约AO2509参考运行区间3100 - 3500元/吨[14] - 库存：周二期货仓单报3.82万吨，较前一交易日增加0.78万吨[14] - 市场表现：山东和山西氧化铝现货价格下跌5元/吨，其他地区不变，山东现货价格报3210元/吨，贴水09合约98元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持373美元/吨，进口盈亏报 - 73元/吨，进口窗口关闭，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[14] 不锈钢 - 价格：周二下午15：00不锈钢主力合约收13200元/吨，当日 - 0.19%（ - 25），佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，佛山宏旺201报8900元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨[16] - 库存：期货库存录得103940吨，较前日 + 904，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82%[16] - 市场表现：原料山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，较前日 + 100，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，佛山基差 - 300（ + 25），无锡基差 - 150（ + 75），7月316L品种折扣使代理商库存低，8月协议量按70%执行，市场货源紧张，惜售心态增强[16] 铸造铝合金 - 价格：截至周二下午3点，AD2511合约微涨至20140元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差520元/吨，环比持平[18] - 库存：国内三地再生铝合金锭库存环比增加至3.15万吨[18] - 市场表现：国内主流地区ADC12平均价约19900元/吨，环比下调25元/吨，市场买卖双方僵持，进口ADC12均价19570元/吨，环比持平，成交一般[18]