报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国 7 月通胀数据不及预期，全球风险偏好升温；国内 7 月经济增长放缓，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性；各资产表现不一，股指短期高位偏强震荡，国债短期高位震荡回调，商品板块走势分化[2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外：美国 7 月 CPI 年率 2.7%与上月持平，核心 CPI 年率升至 3.1%达五个月高位，美联储 9 月降息预期增强，美元指数下跌，全球风险偏好升温[2] - 国内：7 月制造业 PMI 为 49.3%，较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口拉动减弱；财政部等印发消费贷款贴息政策，或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，国内风险偏好升温[2][3] - 资产表现：股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中，黑色短期波动加大，谨慎做多；有色短期震荡，谨慎做多；能化短期震荡偏弱，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在脑机接口等板块带动下上涨，基本面经济增长放缓但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低风险，市场聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注相关进展，操作上短期谨慎做多[3][4] 贵金属 - 周二贵金属高位震荡，美国 7 月通胀数据好坏参半支撑 9 月降息概率，经济数据走弱，市场预计美联储 9 月降息概率 94.8%，黄金长线看多，回调到支撑点位可布局长线仓位[5] 黑色金属 - 钢材：周二期现货市场反弹，成交量低位运行，中美经贸会谈关税延后提升风险偏好，现实需求走弱，库存环比回升，限产扩围，铁水产量或下降，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[6] - 铁矿石：周二期现货价格走强，北方限产扩容，铁水产量或降，钢厂刚需补库，询盘谨慎，全球发运量和到港量环比减少，港口中品粉充足，块矿资源补充，短期价格区间震荡[6][7] - 硅锰/硅铁：周二现货价格持平，盘面反弹，钢材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格坚挺，南方开工上行，广东某钢厂招标定价，部分硅铁企业盈利复产积极，下游补库意愿强，短期价格区间震荡[8] 纯碱 - 周二主力合约偏强运行，受供应收紧预期拉涨，但供应过剩格局未变，四季度有新装置投产，需求支撑乏力，利润环比下降，高供应高库存弱需求格局下，上方空间有限[9] 玻璃 - 周二主力合约区间震荡，供应日熔量持稳，有减产预期，需求终端地产弱势但略有好转，利润环比下调，政策下短期价格不会回前低，当前宏观利多出尽，预计短期区间震荡[11] 有色新能源 - 铜：中美暂停关税 90 天，风险偏好回升，美联储鸽派立场增强，Comex 铜库存处高位，后期终端需求或走弱[12] - 铝：周二收盘价小涨，受大宗和氧化铝上涨影响，但自身基本面走弱，国内社库和 LME 库存增加，中期上涨空间有限，短期关注 20 日均线支撑[12] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，部分减产，需求淡季订单乏力，预计短期价格震荡偏强但空间有限[12] - 锡：供应端开工率回升，矿端趋于宽松，关注复产进度；需求端终端疲软，光伏装机需求透支，库存下降，预计短期价格震荡，反弹空间受限[13] - 碳酸锂：周二高开低走，美国通胀数据支撑降息预期，江西宁德时代枧下窝矿停产影响供应，月度供需由过剩转短缺，关注剩余矿山矿种变更，交易保证金和涨跌停板调整[14] - 工业硅：周二主力合约下跌，当前受多晶硅、焦煤成本和碳酸锂情绪带动偏强震荡[15][16] - 多晶硅：周二主力合约上涨，仓单增加反映套保和交割意愿增强，光伏预期仍存且有现货支撑，下游部分产品跟涨，组件未调价，短期预计高位震荡，关注仓单和持仓量变化[16] 能源化工 - 原油：市场评估特朗普关税休战决定和美俄峰会影响，缺乏重大驱动，聚焦峰会寻找放松对俄制裁迹象，油价近期弱震荡[17] - 沥青：原油成本触底企稳，沥青价格波动有限，现货情况转差，库存去化不明显，利润恢复，开工回升，后期原油或走低，沥青近期弱震荡[17][18] - PX：价格跟随聚酯板块窄幅震荡，PTA 装置减停产，加工费低，PX 装置负荷有限，短期偏紧，PXN 价差稳定，外盘反弹，近期震荡等待 PTA 装置变化[18] - PTA：反内卷情绪延续，下游长丝减产，利润恢复有限，开工回升空间受限，基差回升，期现价格靠拢，需求增量有限，加工费低位，部分装置减停工，8 月供需趋于平衡，短期区间震荡[18] - 乙二醇：价格随煤制成本抬升，港口库存累积，工厂隐形库存去化放缓，进口预期增加，装置开工将部分恢复，供应增加，关注终端订单恢复，短期供需均小幅增加，震荡且上行空间有限[19] - 短纤：板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工反弹，库存累积，8 月旺季需求备货前或继续逢高空[20][21] - 甲醇：太仓价格震荡走高，基差走弱，陕蒙价格上行，供应段检修缩量，内地烯烃装置重启提振需求，港口烯烃检修、进口到港增加、库存上涨，整体供需矛盾不突出，区域分化明显，盘面驱动有限，预计震荡，月差走弱，主力即将换月[21] - PP：现货市场窄幅整理，两油聚烯烃库存下降，国际油价持稳，成本利润改善，装置开工提升，新产能计划投放，供应宽松压力凸显，需求淡季未变，产业库存上涨，09 合约资金流出价格波动有限，01 合约旺季需求存疑，偏弱看待，关注油价波动[21] - LLDPE：聚乙烯市场价格上涨，供应端压力不减，需求端有拐头迹象，供需短期平稳，09 合约预计震荡偏弱，01 合约短期偏弱，关注需求和备货情况[22] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收涨，8 月 USDA 供需调整利多，美豆收获面积减少、单产增加，出口量减少，期末库存减少，全球期末库存减少[23] - 豆菜粕：进口大豆成本预期稳定，四季度供应收缩担忧缓解，加拿大菜籽进口或受阻提振豆粕替代消费，CBOT 大豆震荡转强，预计国内短期豆菜粕走高[24] - 豆菜油：菜油港口库存高、去化慢，进口菜籽供应收缩，豆油成本稳定、四季度供需好转，棕榈油累库但出口预期改善，国内菜油高开低走，油脂整体估值略高，关注豆油补涨行情和买豆空棕套利[24] - 玉米：8 月下旬安徽、新疆玉米上市，预期供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，南港库存偏高，小麦 - 玉米价差低，季节性去库未现，饲料企业库存高，8 月现货平稳，基差偏好支撑盘面[25][26] - 生猪：连日跌价后养殖主体惜售，出栏降重，后期出栏节奏或放缓，立秋后屠宰厂订单或增加，阶段性供应压力或缓解，猪价或企稳[26]