报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕市场内强外弱、近弱远强格局延续，现货和基差或调整，价格大趋势将企稳回升，巴西贴水强势，四季度大豆供应缺口和成本抬升驱动远月合约走强 [2][7] - 油脂市场在MPOB报告利多、对加菜籽反倾销措施、印尼棕油利多因素发酵影响下，近日继续偏强运行概率大 [6] - 玉米市场延续弱势震荡，短期旧作去库有不确定性，防范翘尾风险，新作上市后供应压力释放有下行风险 [9] - 生猪市场呈“弱现实 + 强预期”格局，盘面受反内卷政策情绪影响波动大，关注反套策略机会 [10] - 天然橡胶因产地恶劣天气预期，胶价维持偏强震荡 [11] - 合成橡胶短期丁二烯价格在货源偏紧支撑下预计有小幅上涨空间，盘面或震荡偏强运行 [15] - 棉花市场利多因素偏多，新花上市前或震荡偏强，关注需求边际变化 [16][17] - 白糖长期因新榨季预计供应宽松，糖价存下行驱动，预计震荡偏弱；短期外盘反弹，内盘单边参考5600 - 5900区间运行 [18] - 纸浆基本面偏弱，但利空充分交易，预计期货走势宽幅震荡 [20] - 原木基本面边际好转，市场或交易后期买船减少及9月旺季预期，操作上区间800 - 850运行为主 [21][22] 各品种总结 油脂 - 产业信息：截至2025年8月10日当周，美豆优良率为68%，符合预期，前一周为69%，上年同期为68% [6] - 逻辑：马棕7月库存低于预期、印尼提出生柴B50计划及强调DMO义务，棕油领涨，菜油补涨，豆油涨幅有限；宏观环境上，市场对美联储降息预期升温，中美关税政策延长，美俄领导人会晤在即；产业端美豆长势好，未来降水预期正常，特朗普言论提振美豆出口需求，美国生柴新政利好美豆油需求；国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶，棕油增产季或累库，菜油进口量预期偏低，库存或回落，商务部裁定加菜籽反倾销 [6] - 展望：油脂市场近日继续偏强运行概率大 [6] 蛋白粕 - 信息：2025年8月12日，国际大豆贸易升贴水报价美湾豆204美分/蒲式耳，周环比 - 5.12%，同比 - 15%；美西豆178美分/蒲式耳，周环比 - 5.32%，同比 - 22.6087%；南美豆308美分/蒲式耳，环比 - 5.81%，同比24.6964%；中国进口大豆压榨利润均值186.28元/吨，周环比 + 3.62%，同比137.3861% [1][2][7] - 逻辑：中国商务部初步认定加菜籽存在倾销，征收保证金比率75.8%，菜籽粕01合约大涨，09合约大跌；国际上美豆新季生长顺利，6月压榨量创四个月新低但同比增长，中美贸易关系或波动，巴西大豆出口量过峰，升贴水偏强，加菜籽旧作偏紧，新作增产，CFTC美豆净空持仓增加，美豆低位震荡；国内短期8月库存压力、阿根廷豆粕到港预期制约现货上涨，远期内强外弱提升油厂榨利，推进10月买船，能繁母猪存栏同比增长，豆粕消费刚需或稳中有增 [2][7] - 展望：市场内强外弱、近弱远强格局延续，现货和基差或调整，价格大趋势企稳回升，巴西贴水强势，四季度驱动远月合约走强，建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边2900多单持有，逢低加仓，期权做多波动 [2][7] 玉米及淀粉 - 信息：锦州港平舱价为2300元/吨，环比无变化；国内玉米均价2384元/吨，环比 - 2元/吨；主力合约收盘价2255元/吨，环比 - 0.53% [9] - 逻辑：国内玉米价格稳中偏弱，供应端贸易环节出粮使库存消化，有效粮源减少，深加工企业门前到货量低位，个别企业下调收购价加剧悲观情绪，市场认为后市“缺口”概率低；需求端生猪、蛋禽、肉禽养殖利润不佳，玉米深加工行业利润亏损，下游对高价粮接受意愿低；政策端进口玉米成交率下滑，成交溢价降低，关注陈稻拍卖；远月新季玉米产情正常，国外玉米供应宽松，新陈衔接后市场主逻辑是量增价落，8月陈作供应收紧或使部分区域价格反弹，春玉米和新疆玉米上市平滑新旧衔接问题 [9] - 展望：短期旧作去库有不确定性，防范翘尾风险；新作上市后供应压力释放，有下行风险 [9] 生猪 - 信息：8月12日，河南生猪（外三元）价格13.68元/千克，环比 + 0.15%；生猪期货收盘价(活跃合约)14230元/吨，环比 + 0.64% [10] - 逻辑：供应端短期8月计划出栏量环比增加，集团场大猪出栏占比增加，散户二育栏舍利用率高；中期2025年上半年能繁母猪产能高位波动，新生仔猪数量环比增加，下半年生猪出栏呈增量趋势；长期中央和农业部政策引发去产能预期，但当前养殖有利润，主动减产有阻力，关注政策落实情况；需求端屠宰量及肉猪比价窄幅波动，肥猪较标猪有溢价；库存方面出栏均重环比下降 [10] - 展望：生猪市场呈“弱现实 + 强预期”格局，盘面受反内卷政策情绪影响波动大，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 信息：青岛保税区人民币泰混14620元/吨，+40；国产全乳老胶14800/吨，+50；保税区STR20现货1810，+5；云南进干胶厂胶水14000，平；胶块13200，平；8月12日泰国合艾原料市场白片58.33，+0.03；烟片62.7，+0.74；胶水54，平；杯胶49.3，+0.65；2025年6月天胶出口量同比降25.3%至29,719吨，环比降17.3%，33.9%出口至中国 [13] - 逻辑：宏观情绪偏暖支撑胶价上行，天胶进入季节性上涨时间，有抛储后收储预期、柬埔寨外劳人员召回传闻、泰国极端天气预期等炒作题材，即期基本面尚可，短期船货到港或减少，需求刚性，价格回落后下游采购积极性回升，产区强降雨预期使供给上量时间后移 [14] - 展望：胶价短期走势预计震荡偏强 [14] 合成橡胶 - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格，两油山东市场价报11750元/吨，+50；浙江传化市场价报11750元/吨，平；烟台浩普市场价报11600元/吨，平；丁二烯国内现货价格，山东鲁中地区主流价报9450元/吨， - 50；江阴出罐自提价报9150元/吨， - 50 [15] - 逻辑：BR盘面受天胶情绪炒作资金带动，原料丁二烯短期偏紧形成成本端支撑；原料上周偏强震荡，虽有装置重启但也有装置检修，产量下降，山东重启装置暂无现货外销、东北新产能投产延期，供应未增量，下游开工尚可，阶段性买盘提振成交，丁二烯供方价格上调，顺丁自身基本面变量不多 [15] - 展望：短期丁二烯价格预计有小幅上涨空间，盘面或震荡偏强运行 [15] 棉花 - 信息：截至8.12日，24/25年度注册仓单8087张；郑棉09收于13735元/吨，环比 + 55元/吨；郑棉01收于13980元/吨，环比 + 100元/吨 [16] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松，国内新疆棉花预计增产至700万吨以上，美棉预计产量持平，印度预计增产，巴西增产且收割进度达30%，主产区天气正常；下游需求偏淡，花纱价差处于同期低位，企业成品累库；库存维持低库存格局；宏观上中美经贸会谈再次暂停实施24%关税90天 [16] - 展望：新花上市前或震荡偏强 [16][17] 白糖 - 信息：截至8.12日，郑糖09合约收于5706元/吨，环比 + 28元/吨；郑糖01合约收于5608元/吨，环比 + 35元/吨 [18] - 逻辑：25/26榨季全球糖市预计供应过剩，中长期给予棉价下行驱动；短期供应端压力季节性增大，巴西生产和出口进入高峰，中国食糖进口量环比增加；近期部分机构下调巴西产糖量预期，外盘强势反弹带动内盘止跌企稳 [18] - 展望：长期糖价存下行驱动，预计震荡偏弱；短期外盘反弹，内盘单边参考5600 - 5900区间运行 [18] 纸浆 - 信息：山东针叶俄针5200元/吨，无变化；太平洋5590元/吨，无变化；银星5850元/吨，无变化；山东金鱼4165元/吨， + 15 [19] - 逻辑：期货上涨，阔叶现货跟随上行，成交清淡；供需面阔叶浆供给压力大，进口量预期高，但浆厂有减产预期；需求端纸张产出量将进入高产期，但价格持续弱势；海外欧洲港口库存走高，浆厂库存高位；纸浆供需偏弱，但绝对价格在低位，利空已被市场充分交易，主力11合约预计在5000 - 5500区间波动 [20] - 展望：基本面偏弱，但利空充分交易，预计期货走势宽幅震荡 [20] 原木 - 信息：未提及 - 逻辑：盘面维持震荡偏弱运行，本周到港量环比提升，但月度值环比下降；短期离09交割近，基本面边际转好，8月外商报价上调，成本端估值重心上移，07交割涨尺抬升，无新增仓单注册，盘面套保压力有限，全国主流港口到港量环比下降；但国内处淡季，现货跟涨有限，下游接受意愿偏差，盘面拉涨后套保盘压力增大，07交割后部分仓单未消化或压制盘面 [21][22] - 展望：市场或交易后期买船减少及9月旺季预期，操作上区间800 - 850运行为主 [21][22]