报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 去美元化逻辑下建议做多黄金，工业用银长期趋势向下建议逢高沽空白银；电解铝价格预计震荡建议观望，氧化铝警惕回调风险；锌建议逢高抛空，铅观望为主；碳酸锂短期建议观望；螺纹尝试空单，铁矿、焦煤尝试空单；豆粕单边跟随国际成本端，玉米期价预计震荡偏弱，白糖期货逢高空、期权卖看涨，棉花逢低买入做多，原木观望，棕榈油短期偏强中期偏多配，鸡蛋、生猪期货价格预计震荡偏弱 [1][2][3][4][5][6][7] - LLDPE短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，PVC建议观望，PTA短期关注正套机会、中长期逢高沽空加工费或布局远月空单，橡胶短期震荡偏强，玻璃建议观望，PP短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，MEG建议观望，原油短期关注逢高做空机会，苯乙烯短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，纯碱建议观望 [8][9][10][11] 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周二贵金属小幅反弹，市场降息预期进一步提升 [1] - 基本面：美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，9月降息概率升至95%；美国7月关税收入280亿美元创历史新高，至7月十个月预算赤字1.63万亿美元；国内黄金ETF资金流出，COMEX黄金库存增加1吨，上期所黄金库存不变；上期所白银库存不变，金交所白银库存减少64吨，COMEX白银库存减少11吨，伦敦6月白银库存增加421吨；印度6月白银进口约200吨，全球最大白银etf持有量增加41吨 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；工业用银长期趋势向下，建议考虑逢高沽空白银 [2] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝合约收盘价较前一交易日+0.24%，收于20685元/吨，国内0 - 3月差15元/吨，LME价格2607美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面消费无明显好转，周度铝材开工率稳定 [2] - 交易策略：电解铝持续累库，叠加成本支撑减弱，在宏观无持续利好下，预计价格维持震荡，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝合约收盘价较前一交易日+3.67%，收于3191元/吨，国内0 - 3月差 - 22元/吨；8月11日，西澳成交3万吨，美金价格365美元/吨 [2] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳定；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：几内亚公投示威等推动氧化铝盘面价格上涨，目前处于弱现实和强预期格局，警惕回调风险 [2] 锌 - 市场表现：昨日锌合约收盘价较前一交易日+0.18%，收于22,630元/吨，国内0 - 3月差55元/吨，社会库存8月11日11.92万吨，较8月7日累库0.6万吨 [2] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，台风及越南关税拖累出口；库存七地锌锭社库增加，但LME库存降至8.5万吨以下形成支撑 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅2509合约收盘价较前一交易日+0.18%，收于16,915元/吨，国内0 - 3月差25元/吨，社会库存8月11日7万吨，较8月7日去库0.11万吨 [3] - 基本面：供应地域分化，安徽环保压制再生铅开工率，原生铅开工率上升；消费蓄电池高温假致开工率骤降，电池售价承压；库存社库下降，但再生铅厂库消化缓慢，废电瓶成本高企压制利润 [3] - 交易策略：观望为主，等待库存去化或再生铅减产信号 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于82,520元/吨，涨+2.0% [3] - 基本面：上周产量恢复至新高，若枧下窝采矿端停产未来将影响月供应，预计8 - 10月转向供需紧缺；需求方面8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼；上周库存因供给修复而累库，昨日仓单增加 [3] - 交易策略：短期价格在其他锂矿减产担忧情绪发酵下高位震荡，价格波动剧烈，建议观望 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约冲高回落收于3253元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨6元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升，杭州螺纹库存增加，出库量稳定；建材供需中性，板材需求稳定，钢材供需较为均衡但结构性分化明显，螺纹期货贴水较高，热卷期货结构转为平水，估值持续改善 [4] - 交易策略：短线尝试螺纹2510空单，RB10参考区间3220 - 3280 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约横盘震荡收于795元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨4元/吨 [4] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比下降，到港环比下降，铁矿库存环比增加；铁矿供需维持中性偏强，铁水产量环比小降，第五轮焦炭提涨落地，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降，预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性 [4][5] - 交易策略：尝试铁矿2601空单，I09参考区间770 - 810 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约冲高回落收于1307元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨32元/吨 [5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；第五轮焦炭提涨落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比改善中；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：尝试焦煤2601空单，JM01参考区间1260 - 1330 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨，因USDA报告利多 [6] - 基本面：供应端近端宽松，远端下调美豆新作产量和库存；需求端南美阶段主导，美豆新作出口需求仍存分歧 [6] - 交易策略：短期美豆偏强，消化利多报告；国内大豆阶段到货多，高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约反弹，玉米现货价格下跌 [6] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高；贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行 [6] - 交易策略：替代品压制，新粮上市临近，期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5640元/吨，涨幅0.91%，广西现货 - 郑糖01合约基差300元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨 [6] - 基本面：巴西7月双周数据显示产量回升，累计制糖比继续稳步新高达51.58%，双周制糖比高达53.68%，巴西的增产压力逐步兑现，原糖低位震荡；国内宏观情绪降温，本周沿海销区报价较上周大幅下调，跌破6000元/吨，显示了加工糖正集中放量施压现货，郑糖01合约后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨 [6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价上涨，国际原油价格震荡偏弱 [6] - 基本面：国际方面8月USDA数据将美国棉花产量和期末库存下调支撑棉价止跌反弹；国内方面郑棉期价继续上涨，8月BCO数据调整利多棉价；截至7月底，纺织企业在库棉花工业库存量较上月减少 [6][7] - 交易策略：逢低买入做多，以13800 - 14300元/吨区间震荡策略为主 [7] 原木 - 市场表现：原木09合约收824.5元/方，跌幅0.96%，各地现货价格有涨有平 [7] - 基本面：原木现货市场价格上涨，市场对后期原木市场有所期待；7月进入交割行情，各地交割分别有不同程度的涨尺，800元/方以下估值较低，宏观情绪降温，短期内以交割逻辑为主，围绕800元/方一线波动 [7] - 交易策略：观望 [7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕上涨，继续消化利多报告 [7] - 基本面：供应端MPOB预估马来7月产量环比+7%，处于季节性增产周期；需求端产区出口环比下降，MPOB显示7月马棕出口环比+4%；阶段供强需弱，延续累库，但低于市场预期 [7] - 交易策略：短期P偏强，中期仍偏多配，交易油脂年度偏紧预期 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约反弹，现货价格稳定 [7] - 基本面：高温导致蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加；新开产蛋鸡较多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足；蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移 [7] - 交易策略：未提及 生猪 - 市场表现：生猪2511合约偏强运行，生猪现货价格略跌 [7] - 基本面：学校放假加上近期气温偏高，消费季节性走弱，屠宰量低位；高温导致生猪生长缓慢，供应后移，8月出栏增加，加之集团场继续降重出栏，猪价偏弱运行；中期来看，供应持续增加，猪价重心逐步下移 [7] - 交易策略：供应压力较大，期货价格预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价7220元/吨，09合约基差为盘面减110，基差偏弱，市场成交表现一般；海外市场方面，美金价格整体持稳，当前进口窗口处于关闭状态 [8] - 基本面：供给端新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升；进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力有所减缓；需求端当前处于下游农地膜需求旺季逐步启动，需求环比好转，但其他领域需求维持稳定 [8][9] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，但准备进入交割月，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期，随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单 [9] PVC - 市场表现：V09收5048，涨0.8% [9] - 基本面：PVC现货跟随盘面小幅度反弹，驱动不清晰；供应端将增产，预计三季度国内供应增速提升到4.5%左右，上游开工率79%；需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，低于往年5%；社会库存再度累积，8月7日PVC社会库存新样本77.63万吨，环比增加7.49%，同比减少17.52% [9] - 交易策略：驱动不明显，建议观望 [9] PTA - 市场表现：PX CFR中国价格834美元/吨，折合即时汇率人民币价格6865元/吨，PTA华东现货价格4705元/吨，现货基差 - 13元/吨 [9] - 基本面：PX供应高位，关注浙石化检修时间，进口维持偏低水平；PTA英力士因效益原因降负，供应下降至低位水平，后续关注恒力装置检修计划，新装置投产方面，三房巷一条线已试车预计8月贡献产量，中长期供应压力依旧较大；聚酯负荷企稳回升，综合库存中高水平，利润维持低位；下游加弹、织机负荷企稳回升，处于历史低位水平；综合来看PX供需平衡，PTA去库 [9] - 交易策略：PX建议观望，PTA短期关注正套机会，中长期供应压力依旧较大，可逢高沽空加工费或布局远月空单 [9] 橡胶 - 市场表现：供应端利好支撑，周二胶价震荡上行，RU2601 +0.89%，收于15860元/吨 [9] - 基本面：8月12日泰国胶水收购价54泰铢/公斤，杯胶49.3泰铢/公斤；现货方面价格小幅上调，成交偏淡；截至8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，周 - 1.19万吨， - 1.89%；保税区库存7.53万吨， - 0.24%；一般贸易库存54.46万吨， - 2.11% [9] - 交易策略：海外原料价格偏强，阶段性去库开启，短期预计仍震荡偏强 [9] 玻璃 - 市场表现：FG09收1073，涨0.4% [9] - 基本面：玻璃出货一般，均价回落10元；供应端日融量15.96万吨，同比增速 - 7.0%，8月有小幅复产预期；库存累积，8月7日上游库存6184.7万重箱，环比 + 3.95%，同比 - 8.18%；下游深加工企业订单天数9.3天，开工率48%左右；下游加工厂玻璃原片库存天数13天左右；天然气路线亏损外，其他各工艺玻璃均有130左右利润；现货继续回落10 [9] - 交易策略：供需偏弱，下跌空间不大，建议观望 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东地区PP现货价格为7050元/吨，09合约基差为盘面减60，基差偏弱，市场整体成交表现一般；海外市场方面，美金报价呈现稳中小跌态势，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [9][10] - 基本面：供给端短期来看，检修装置逐步复产，但整体检修规模仍相对偏高；新装置陆续开车，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口重新打开；需求端下游需求表现分化明显，家电行业八月偏弱，汽车行业排产计划表现平平，BOPP和塑编行业开工率持稳 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅累积，基差偏弱，供需偏弱，进入交割月份，预计盘面震荡偏弱为主，上行空间受进口窗口限制明显；从中长期视角分析，随着新装置不断投产，供需格局将趋于宽松，建议把握时机逢高布局远月合约空单 [10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4502元/吨，现货基差76元/吨 [10] - 基本面：供应高位，关注浙石化重启进度，海外装置回归不及预期，预计进口维持低位；库存方面，华东港口库存52万吨附近，处于历史低位水平；聚酯负荷企稳回升，综合库存中高水平，库存压力缓解，聚酯产品利润维持低位；下游加弹、织机负荷企稳回升，处于历史低位水平；综合来看MEG供需紧平衡 [10] - 交易策略：供应回归不及预期，低库存近端支撑较强，建议观望 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价再度下跌，因报告称印度在今年1 - 7月需求同比下降0.5%，是疫情后首次出现负增长，并且预计在美国加征50%关税的背景下，印度经济增速可能下调1%，这使得油品需求前景也面临下调；市场等待周五美俄会面的最终结果，若美俄谈判破裂，油价可能小幅上涨 [10] - 基本面：供应端重点关注俄罗斯原油出口下降情况，市场预期减量较少；9月欧佩克 + 计划再增产55万桶/天，预计三季度环比平均增产50 - 80万桶/天，除此之外，美国、巴西、圭亚那、挪威均有增产的集中释放，供应