固定收益研究 - 本期信用债发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-4 BP至2 BP [2] - 信用债发行规模环比大幅增长，企业债保持零发行，其余品种发行金额均增加 [2] - 信用债净融资额环比增加并处于历史较高水平，企业债、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据、短期融资券净融资额为正 [2] - 二级市场信用债成交金额环比小幅下降，企业债、公司债成交金额增加，中期票据、短期融资券、定向工具成交金额减少 [2] - 信用债收益率全部下行，中短期票据、企业债、城投债信用利差全部收窄 [2] - 当前各等级信用利差分位数处于历史低位，配置性价比不高，AAA级5年期品种信用利差降至8%左右分位 [2] - 债券税收新规提升信用债性价比，未来收益率仍在下行通道，但当前价格偏贵，建议配置节奏放缓 [2] - 地产债方面，建议关注历史估值稳定的央企、国企及含强力担保的优质民企债券，可拉长久期增厚收益 [3] - 城投债短期信用风险无虞，可作为重点配置品种，但需关注平台转型过程中的估值波动风险 [3] 基金研究 - 上周权益市场主要指数全部上涨，上证综指涨幅最大（2.11%），31个申万一级行业中27个行业上涨 [6] - QDII基金涨幅最大（平均上涨1.67%），偏股型基金平均上涨1.56%，正收益占比87.16% [6] - 主动权益基金整体仓位为78.49%，较上期下降0.01pct，接近近三年高点 [7] - 上周ETF市场资金净流入157.17亿元，跨境型ETF流入规模最大（130.00亿元），股票型ETF净流出54.87亿元 [7] - 新发行基金38只，新成立基金34只，募集规模397.40亿元，环比增加269.07亿元 [8] 金属行业研究 - 钢铁行业受焦煤限产消息发酵影响，市场观望情绪浓厚，需关注8月中下旬停工限产预期 [9] - 铜价短期或震荡运行，矿端供应偏紧对价格有支撑，需关注国内补库需求和海外宏观消息 [9] - 铝价短期震荡，山西矿权调整或影响铝土矿供应，备库周期下需求或好转 [9] - 黄金受美国降息预期支撑走强，但特朗普表态压制涨幅，需关注通胀数据和海外谈判 [11] - 锂价受枧下窝矿区停产扰动，但供给宽松格局难改，上行空间有限 [11] - 稀土价格经历7月快速上涨后或进入震荡调整期，需关注下游排产和贸易谈判 [11] - 钢铁行业建议关注设备先进、环保领先的标的，铜、铝行业建议关注资源保障强、规模优势的企业 [12] - 黄金板块建议关注美联储降息预期和美国财政赤字扩张的支撑作用 [12] - 稀土行业长期看好，建议关注资源战略价值和新能源需求动能 [12]