投资评级 - 电力设备行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 海外超大规模云服务商资本开支持续扩张，谷歌将2025全年资本支出目标由750亿美元上调至850亿美元，预计2026年投资强度进一步加大[4] - 微软2025财年资本支出总额达882亿美元，同比增长58%，预计2025年第三季度资本支出将突破300亿美元[5] - Meta上调2025年资本支出下限至660亿美元，全年预期660-720亿美元，2026年有望维持相近增长规模[5] - 英伟达H20人工智能芯片恢复对华供应，预计缓解国内AI算力紧张局面，国内大厂AIDC资本开支有望提升[6] - 阳光电源布局AIDC领域，设立子公司开展AIDC电源业务，培育第三成长曲线[7] 行业数据与趋势 - 电力设备行业2025年8月相对沪深300指数超额收益达36个百分点（2024年8月至2025年4月区间）[2] - 谷歌2025年第二季度资本支出224亿美元（服务器占比67%，数据中心及网络设备占比33%）[4] - 微软2025年第二季度资本支出242亿美元（同比+27%）[5] - Meta 2025年第二季度资本支出170亿美元（较去年同期翻倍）[5] 投资建议 - 推荐受益标的覆盖PSU（麦格米特/欧陆通）、HVDC（阳光电源/禾望电气等7家）、BBU（蔚蓝锂芯）、超级电容（江海股份）、锂电备电（雄韬股份等3家）、SST（金盘科技等2家）、液冷（英维克等5家）、UQD（永贵电器）、热管理（儒竞科技）、测试电源（科威尔）共8大细分领域[8]