通胀数据表现 - 7月美国CPI同比+2.7%，与前值持平，低于市场预期的+2.8%[2] - 季调后CPI环比+0.2%，低于前值的+0.3%，符合市场预期[2] - 核心CPI同比+3.1%，高于前值的+2.9%，略超市场预期的+3.0%[2] - 季调后核心CPI环比+0.3%，高于前值的+0.2%，符合市场预期[2] 通胀结构分析 - 商品通胀环比增速持平于上月的+0.2%，服装、家电、娱乐用品等领域价格涨幅回落[3] - 服务通胀环比增速自上月的+0.3%升至+0.4%，医疗护理服务(+0.8%)、机动车维修保养(+1.0%)等分项上涨明显[5] - 能源价格环比增速自上月的+0.9%降至-1.1%，带动整体CPI环比回落[4] 关税影响评估 - 关税影响范围扩散至汽车领域，新车和二手车价格环比增速分别升至0%、+0.5%[5] - 企业通过压缩利润吸收关税成本，使得关税对通胀的传导幅度相对可控[3] - 随着持续时间拉长，关税成本或逐步转嫁给消费者[6] 货币政策预期 - 疲弱就业数据叠加温和通胀表现，9月降息预期提升至94.3%[3] - 市场预期年内可能降息三次，但后续路径仍存波折[6] 风险因素 - 移民政策收紧可能冲击劳动力供给，强化服务通胀粘性[6] - 地缘政治形势演变可能影响通胀前景[13]