投资评级 - 维持"增持"评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [3][17] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入20.56亿元（同比+4.05%），归母净利润4.35亿元（同比+92.47%），扣非净利润2.42亿元（同比+31.73%）[1] - 2025Q2单季度营业收入11.37亿元（同比+15.64%），归母净利润2.70亿元（同比+249.46%）[1] - 2023-2027年归母净利润预测：7.42/5.38/6.76/7.42/8.02亿元，对应增速178.5%/-27.5%/25.7%/9.7%/8.1% [1][10] - 2025年预测PE 15倍，PB 0.8倍，股息率5.3%（按8.11元股价计算）[3][7][10] 业务表现 水泥业务 - 2025H1水泥+熟料销量810.59万吨（同比+10.9%），销售均价237元/吨（同比-5.51%）[1] - Q2销售均价241元/吨（环比+8元），吨毛利65元（环比+19元）[1] - 成本降幅大于价格降幅，上半年水泥平均销售成本同比下降6.88%，综合毛利率24.26%（同比+0.18pct）[1] - 销量增长主因：行业错峰生产改善供给+区域气候适宜施工+2024年低基数（暴雨洪灾影响）[1] 新兴业务 - 固危废处置量14.67万吨（同比+53.69%），但处置收入0.54亿元（同比-4.5%）因价格竞争加剧[2] - 光伏发电量2578万kWh，余电上网收入211.07万元（同比+23.3%），正加速分布式光伏项目建设[2][7] - 混凝土收入0.47亿元（同比-22.11%），受房地产行业调整拖累[2] 资本运作与分红 - 拟回购5000万-1亿元股份（价格≤10元/股），约占总股本0.84%，用于员工持股计划[7] - 2024-2026年分红承诺每股不低于0.45元，按当前股价测算股息率5.3%[7] - 经营性现金流净额1.35亿元（同比+311.57%），主因盈利改善[1] 行业与估值 - 粤东水泥龙头，受益基建需求复苏预期，下半年水泥价格及盈利能力有望提升[8] - 环保处置与光伏发电业务培育新增长点[2][7][8] - 当前总市值101.22亿元，近3月日均成交额1.15亿元[3]