证券之星消息，10月20日水泥板块较上一交易日上涨0.24%，韩建河山领涨。当日上证指数报收于 3863.89，上涨0.63%。深证成指报收于12813.21，上涨0.98%。水泥板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600585 | 海螺水泥 | 1834.58万 | 3.12% | -1287.17万 | -2.19% | -547.41万 | -0.93% | | 000401 | 金隅莫东 | 1041.68万 | 18.27% | 286.47万 | 5.03% | -1328.15万 | -23.30% | | 600425 | 青松建化 | 889.99万 | 5.27% | 404.62万 | 2.39% | -1294.61万 | -7.66% | | 600801 | 华新水泥 | 397.24万 | 1.12% | 180.93万 | 0.51% | -578. ...

股价表现与资金流向 - 10月16日盘中股价下跌2.03%，报9.16元/股，成交金额7062.16万元，换手率0.64%，总市值109.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出1267.46万元，其中大单买入419.40万元（占比5.94%），大单卖出1686.85万元（占比23.89%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨26.75%，近5个交易日上涨1.89%，近20日上涨1.78%，近60日上涨14.07% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，水泥业务收入占比高达90.95% [2] - 公司成立于1995年6月29日，于2008年5月16日上市，所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造 [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为4.26万户，较上期减少1.57%，人均流通股为27999股，较上期增加1.60% [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入20.56亿元，同比增长4.05% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润4.35亿元，同比大幅增长92.47% [2] - A股上市后累计派发现金红利63.93亿元，近三年累计派现12.54亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1390.41万股，较上期减少156.15万股 [3] - 富国中证红利指数增强A/B（100032）为第十大流通股东，持股935.18万股，较上期减少54.86万股 [3] - 景顺长城中证红利低波动100ETF（515100）已退出十大流通股东之列 [3]

板块整体表现 - 10月15日水泥板块整体上涨2.26%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内多数个股上涨，其中华新水泥以6.45%的涨幅领涨 [1] - 板块成交活跃，主力资金净流入3.49亿元，而游资和散户资金分别净流出1.07亿元和2.43亿元 [2] 领涨个股表现 - 华新水泥收盘价为21.28元，上涨6.45%，成交量为41.11万手，成交额为8.64亿元 [1] - 海螺水泥收盘价为24.49元，上涨2.47%，成交量为51.49万手，成交额达12.53亿元 [1] - 青松建化收盘价为4.92元，上涨2.71%，成交量为83.43万手，成交额为4.09亿元 [1] 个股资金流向 - 海螺水泥获得主力资金净流入2.50亿元，净占比为19.98%，但游资和散户资金分别净流出1.02亿元和1.48亿元 [3] - 华新水泥主力资金净流入4168.87万元，净占比4.82%，游资净流入3938.52万元，但散户资金净流出8107.39万元 [3] - 天山股份主力资金净流入3566.79万元，净占比6.95%，而游资和散户资金分别净流出1566.70万元和2000.09万元 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩增长（归母净利润同比激增92.47%）主要由低基数效应、非经常性损益和降本增效等短期因素驱动，而非水泥主业需求的实质性改善 [1][2][6] - 公司核心业务盈利能力与账面利润呈现背离，扣非净利润较2023年同期下滑38%，反映主业面临显著经营压力 [6][8] - 行业需求持续低迷、区域竞争加剧以及错峰生产政策制约产能释放，公司长期增长前景承压 [9][10][12] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入20.56亿元，同比增长4.05%；归母净利润4.35亿元，同比激增92.47% [1][2] - 扣非后净利润为2.42亿元，非经常性损益高达1.94亿元，占归母净利润比例达44.6%，主要包括交易性金融资产公允价值变动收益1.63亿元和资产处置收益0.47亿元 [2][6] - 与2023年上半年相比，当时非经常性损益对利润贡献不足10%，主业是利润核心支柱，凸显当前盈利质量下滑 [6] 行业需求与供给 - 2025年上半年全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%；广东地区水泥累计消费量6101万吨，同比下降4.95% [9] - 需求低迷主因房地产投资下滑：2025年上半年国内房地产开发投资同比下降11.2%，广东地区同比下降16.3%；基础设施投资同比增长2.1%，增速趋缓，难以对冲地产需求萎缩 [10] - 供给端受错峰生产政策制约：2025年广东省要求每条熟料生产线全年停窑95天，广西、福建等地停窑天数达160-170天，直接限制产能释放 [10][11] 公司运营与产能 - 公司是年产2000万吨的区域水泥龙头，拥有三大生产基地，7条生产线，熟料产能1473万吨，2024年全国排名第16位 [10] - 2024年水泥产量1546.52万吨，产能利用率77.33%，较2023年下降；2025年计划产销量1630万吨以上，预计产能利用率保持在75%以上，较2024年进一步下滑 [10] - 公司暂无新建产能计划，仅计划进行产能置换，反映出对行业未来需求下降的判断和保守的产能策略 [11] 市场竞争与价格 - 公司区域优势受到挑战：海螺水泥通过“T型战略”强化华南布局，华润水泥通过并购扩大份额，广西、福建等地水泥凭借价格优势通过水路冲击广东市场 [12] - 水泥价格持续下滑：截至9月底水泥价格指数为105.4，较2024年底的130.08下滑19%，较2023年初的140.82下滑25%，第三季度单季度下滑5.7% [13] 公司战略与股东动向 - 公司自2022年6月起推行降本增效，通过精简机构、优化人员、出清低效产能等措施短期见效，但长期看后续降本空间已越来越小 [16] - 第三大股东徐永寿（持股8.02%）计划减持1168万股，占公司总股本1%，引发市场对公司前景的担忧 [1][16] - 公司当前市净率为0.9倍，在近三年中处于绝对高值 [17]

股份回购执行情况 - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份611.77万股，占公司总股本的0.5131% [1] - 回购股份的最高成交价为8.96元/股，最低成交价为8.65元/股 [1] - 回购支付总金额为54,085,773.00元，不含交易费用 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份611.77万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的0.5131% [1] - 回购最高成交价为8.96元/股，最低成交价为8.65元/股 [1] - 回购支付总金额为54,085,773.00元，不含交易费用 [1]

股份回购 - 公司拟用5000万 - 10000万元自有资金回购股份用于员工持股计划，回购价不超10元/股，期限6个月[2] - 截至2025年9月30日，累计回购611.77万股，占总股本0.5131%[3] - 截至2025年9月30日，回购最高成交价8.96元/股，最低8.65元/股，支付总金额54085773元[3] - 截至2025年9月30日，公司股票收盘价8.76元/股，未超回购上限[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 建材行业稳增长工作方案出台 将盈利水平有效提升作为主要目标 并强化行业管理以促进优胜劣汰 [1] - 政策明确指出水泥企业需在2025年底前对超备案产能制定置换方案 并加快光伏压延玻璃产能风险预警机制转变 [1] - 反内卷执行力度有望强化 预计将提振行业预期 [1][3] 重点板块数据跟踪 - 水泥：全国水泥价格环比大幅攀升1.5% 价格上涨区域幅度在10-70元/吨 企业为完成全年目标将继续推动价格上涨 [2][22] - 浮法玻璃：价格涨势放缓但仍有小涨 中下游补货支撑去库 政策面支撑趋强对价格形成底部支撑 [2][37][38] - 光伏玻璃：市场交投稍有转淡 库存小幅增加 2.0mm和3.2mm镀膜面板主流订单价格分别维持在13元/平方米和20元/平方米 [2][45] - 玻纤：无碱粗纱市场价格稳定 2400tex缠绕纱主流成交价3250-3700元/吨 均价3524.75元/吨 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 [2][54] 市场表现回顾 - 近两周建筑材料指数跑输沪深300指数3.3个百分点 建筑装饰指数跑输3.6个百分点 [12] - 近半年建筑材料指数跑输沪深300指数2.9个百分点 建筑装饰指数跑输8.5个百分点 [12] - 细分板块中 人造板、碳纤维、陶瓷瓷砖涨幅居前 分别为10.5%、2.1%、1.8% [15] 投资建议 - 建材方面建议关注供给调控趋严、盈利有望修复的水泥和玻璃板块 推荐海螺水泥、华新水泥等企业 [3] - 玻纤板块受益AI爆发带动高端需求提升 关注中材科技、中国巨石 [3] - 消费建材受益二手房及存量改造需求 龙头盈利改善 推荐三棵树、北新建材等 [3] - 建筑方面 下半年基建投资有望复苏 政策重心回归增量基建 推荐中国铁建、中国交建等企业 [3] 能源及原材料价格 - 动力煤价格701元/吨 周环比下跌0.4% 石油焦价格2386元/吨 周环比持平 [62][76] - 重质纯碱主流价1277元/吨 周环比下跌0.4% 石油沥青现货价3583元/吨 周环比下跌0.8% [62][76] 房地产数据 - 30大中城市商品房当周成交面积126.45万平 近4周平均面积141.89万平 环比下降2.0% [77] - 12大中城市二手房成交面积154.7万平 环比下降1.9% [77] - 100大中城市土地供应和成交规划建筑面积环比分别下降27.2%和30.9% [77]

员工持股计划情况 - 2020年3月15日审议通过第三期员工持股计划[1] - 2021年4月6日2060.54万股过户至专户，占总股本1.73%，过户价6.12元/股[1] - 锁定期12个月，自2021年4月9日至2022年4月8日[2] - 基本存续期60个月，自2021年4月9日至2026年4月8日[2] - 截至2025年9月30日，持股余额2060.54万股，占总股本1.73%[2] - 股票未抵押质押，未超限制，无人主张权利[3] - 存续期届满前择机处置股票[4] - 公司持续关注并及时披露信息[5]

政策核心内容 - 六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 严禁新增水泥熟料产能 要求2025年底前对超出备案产能制定置换方案 [1] - 政策通过"严格控制新增产能"与"推动产业结构优化"双管齐下 推动行业走出内卷困境 [4] - 鼓励骨干企业联合社会资本设立绿色低碳转型基金 以市场化方式加快低效产能退出 [5] 产能影响 - 产能置换要求预计减少10%熟料产能 新建改建需按2:1或1.5:1比例置换 [4] - 目前行业普遍存在超产行为 企业产能置换项目将明显增多 低效落后产能加速退出 [5] - 上峰水泥计划年底前完成区域产能指标补足 通过内部富余和外部购买指标置换 [6] 行业供需状况 - 受房地产需求下行影响 水泥行业整体产能利用率维持在50%左右 [1][2] - 塔牌集团各区域产线产能利用率在60%-80%之间 低于60%的行业水平 [6] - 供需失衡是行业主要矛盾 严禁新增产能将从源头遏制恶性竞争 [5] 价格与利润趋势 - 产能出清推动水泥价格长期回升 但短期面临无证产能关停或收购许可的成本压力 [2] - 上半年73家建材企业营收3055亿元 净利润118亿元 头部企业天山股份净亏损超9亿元 [3] - 9月在反内卷政策下利润情况逐渐改善 7-8月曾承压下滑 [3] 企业应对措施 - 大企业整合步伐加快 海螺水泥收购西部水泥新疆资产 金隅冀东收购恒威水泥 红狮收购寿鹿山水泥 [5] - 部分企业谋求跨界转型 上峰水泥涉足半导体新能源领域 塔牌集团上半年投资收益1.21亿元占利润总额22.14% [6] - 未严格执行限产企业将增加生产成本 需通过减少生产天数或产能置换实现实际产能与备案产能协同 [6] 区域执行情况 - 重庆市要求11-12月所有水泥企业累计错峰不少于55天 [1] - 四川省推行"15+X"错峰停窑模式 10-12月每月基准15天 额外天数根据市场状况追加 [2] - 错峰停窑力度加大反映企业对四季度需求预期较差 [2] 行业结构变化 - 目前前10大企业熟料产能集中度56.5% 较欧美国家处于较低水平 [5] - 政策出台后大企业整合加速 行业集中度将有效提升 [1][5] - 需关停2500t/d以下产能（占行业总产能30%以上）但因涉及就业税收无法一刀切 [2]