投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级，但指出公司2024年市盈率为14.78倍，较可比公司存在折价 [5][28] - 核心观点认为公司是凿岩设备和空气压缩机领域的"小巨人"，产品市场占有率国内前三 [2] - 分析师看好行业向一体化、自动化、智能化方向发展，国产设备竞争力提升 [3] 公司概况与财务表现 - 公司2022-2025年上半年营业收入分别为7.95、8.40、8.88、4.69亿元，同比增速-9.75%、5.70%、5.72%、4.99% [5][10] - 同期归母净利润分别为8898.74、10350.40、10504.62、5958.62万元，同比增速32.93%、16.31%、1.49%、25.15% [5][10] - 2024年毛利率27.28%，净利率11.82%，ROE 20.35% [10] - 每股净资产9.75元，每股未分配利润6.49元 [7] 行业与产品分析 - 钻机行业向一体化、自动化、智能化发展，安全环保要求提升推动技术升级 [3][5][66][68] - 螺杆机行业节能环保要求提高，智能化水平不断提升，个性化需求增长 [3][5][80][84] - 公司产品包括400余种型号钻机和螺杆机，应用于矿山开采、工程建设等领域 [29][32][33] - 移动系列空气压缩机和配套钻机2021-2023年国内市场占有率前三 [2][29] 竞争优势 - 同时掌握地下钻机核心部件液压凿岩机和螺杆主机自产能力 [4][48] - 拥有"志高掘进"、"ZEGA"等品牌，获多项省级技术认证 [4][49][50] - 销售网络覆盖广泛，经销收入占比近80%，与大型央企合作 [4][35][51] - 研发费用率稳定在3.5%左右，多款产品获省级工业新产品认证 [24][49] 募投项目与估值 - 拟募资3.95亿元用于智能化钻机生产线、研发中心及补充流动资金 [53][54] - 发行后市值15.52亿元，对应2024年PE 14.78倍，低于可比公司均值 [5][28] - 可比公司2024年PE均值56.02倍，公司估值存在折价 [28]