报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短期金价震荡偏强但需警惕情绪退潮风险 [3] - 铜此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，智利El Teniente铜矿矿难影响或超预期 [14] - 铝短期维持高位震荡，中期进入旺季去库后有上行动力；氧化铝基本面弱，供应过剩，市场交易逻辑或向成本定价转变 [35] - 铸造铝合金基本面表现较好，期货盘面走势大致跟随沪铝走势波动 [36] - 锌短期内警惕LME库存变动，观察宏观，偏强震荡 [63] - 镍不锈钢盘面整体走势震荡，镍铁成本支撑突出，镍矿支撑有松动，新能源方面周内较为坚挺 [78] - 锡供给端缅甸锡矿复工复产预期推迟支撑锡价，需求无太大变化 [93] - 碳酸锂江西矿端停产短期影响供应，价格突破8万后海外矿山潜在产能或释放 [105] - 硅产业链短期震荡偏强，中长线工业硅下方空间有限，多晶硅基本面宽松，建议关注产业政策 [114] 各行业总结 贵金属 - 美国7月CPI年率持平强化9月降息预期支撑金价，但核心CPI上升凸显通胀粘性潜在压制；美国债务总额首破37万亿美元加剧债务风险，特朗普施压美联储降息提振黄金货币属性；中美关税休战延期90天缓和避险情绪，俄美领导人会晤临近或扰动地缘风险溢价；此前关税政策乌龙引发COMEX溢价波动，国内现货需求减弱 [3] 铜 - 下游终端对美国关税造成的8月需求负反馈迟疑，认为价格已兑现预期，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨；智利El Teniente铜矿矿难影响或超预期，Coldeco公司需协调更多资源解决铜矿供给问题 [14] - 沪铜主力最新价79380元/吨，日涨0.46%；伦铜3M最新价9840美元/吨，日涨1.17% [15] 铝 - 本周周中受降息预期发酵影响铝价冲高，后续回调，因库存处于较低位置，铝价下方空间有限，短期维持高位震荡，价格运行区间20300 - 20800；中期临近9月旺季且有降息预期，去库后铝价有上行动力 [35] - 氧化铝基本面弱，供应过剩，市场交易逻辑可能向成本定价逻辑转变，可将高成本地区3000 - 3150的完全成本作为支撑位 [35] - 铸造铝合金供给方面废铝价格有上涨空间，需求方面头部企业产能利用率较高，基本面表现较好，期货盘面走势大致跟随沪铝走势波动，二者价差基本处于350 - 500元/吨之间 [36] 锌 - 供给端冶炼端利润修复，供给从偏紧过渡至过剩，预计本月加工费走强，矿端宽松；进口方面海外精炼锌增量少，锌矿进口处于历年高点；库存持续累库，七地库存突破11万吨；需求端传统消费淡季表现疲软；LME库存持续下降有挤仓风险，但海外社库集中，LME库存易上升造成锌价下坠，短期内偏强震荡 [63] 镍 - 镍不锈钢盘面整体走势震荡，宏观层面影响减弱，镍铁成本支撑突出，镍矿支撑有松动，新能源方面周内较为坚挺 [78] 锡 - 供给端缅甸锡矿完全复工复产预期一再推迟对锡价起到明显支撑作用且可能造成持续影响，需求方面无太大变化 [93] 碳酸锂 - 江西矿端停产冲击情绪，宁德时代枧下窝矿区停产影响国内锂供应，三季度碳酸锂本处于紧平衡状态，此次停产或造成单月数千吨缺口，但价格突破8万后海外矿山潜在产能或重新释放，国内锂产量亦可提升，此次停产更多是短期影响 [105] 硅产业链 - 短期震荡偏强，中长线工业硅下方空间有限，多晶硅基本面仍然宽松，建议持续关注产业政策 [114]