报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期铁合金价格走势主要跟随煤炭价格波动，当前钢厂利润状况良好、铁水产量维持高位，为铁合金需求提供支撑，但长期来看房地产市场低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策刺激且难以长期维持，澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足；短期反内卷交易情绪虽回落但基调未结束，市场对供应端收缩仍有预期；铁合金逻辑在于焦煤价格，自身基本面无明显驱动主要跟随煤炭系成本，且产量逐渐增加，供应压力增大限制其上涨空间；关注硅铁5650支撑位和硅锰5900支撑位 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测及套保 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率25.65%，当前波动率历史百分位（3年）为69.0%；硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为28.5% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高、担心铁合金下跌时，可根据企业库存情况，卖出SF2509、SM2509期货做空铁合金锁定利润，弥补生产成本，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低、希望根据订单情况采购时，可买入SF2509、SM2509期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁本周五大材需求量2.03万吨，环比+2.01%；仓单库存9.82万吨，环比 - 10.89%；总库存17万吨，环比 - 3.3% [6] - 硅锰政府对高耗能行业管控政策严格，行业可能进行产业结构调整和升级；五大材需求量12.52万吨，环比+1.25%；企业库存16.15万吨，环比 - 1.52%；仓单38.02万吨，环比 - 2.34%；总库存54.15万吨，环比 - 2.1%；北方大区利润 - 98.14元/吨（+70.51），南方大区利润 - 425.86元/吨（+85.56） [7] 利空解读 - 硅铁生产企业周度开工率为34.32%，环比上周+0.56%，周度产量为10.91万吨，环比+4.5%；企业库存7.18万吨，环比+9.45%；内蒙产区利润 - 49元/吨（ - 134）；宁夏产区利润48元/吨（ - 234） [7] - 硅锰长期来看房地产市场低迷，市场对钢铁终端需求增长存疑，需求相对疲软 [7] 硅铁日度数据 - 2025年8月13日硅铁基差（宁夏）为56，日环比26，周环比114等多项日度数据 [7] 硅锰日度数据 - 2025年8月13日硅锰基差（内蒙古）为76，日环比36，周环比 - 28等多项日度数据 [8] 季节性数据 - 包含硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi、宁夏72%FeSi）、硅铁各合约基差季节性、硅铁期货月差季节性、硅锰市场价季节性（内蒙古6517、宁夏FeMn65Si17）、锰硅各合约基差季节性、硅锰期货月差季节性、硅铁总库存季节性、硅锰库存季节性等数据 [10][19][30]