金融数据表现 - 7月社融存量同比增速回升至9.0%[3][7] - 社融口径信贷增速回落至6.8%[3][7] - M2同比增长8.8%，M1同比增速回升至5.6%[7][26] - 信贷新增为负500亿，创历史新低[7][20] 分项数据与驱动因素 - 政府债新增1.2万亿，同比多增0.6万亿，成为社融主要支撑[7][16] - 居民部门信贷新增-4893亿，中长贷结束连续4个月同比多增[20][21] - 企业票据冲量达8711亿，掩盖了短贷(-5500亿)和中长贷(-2600亿)的负增长[20][25] 政策与市场展望 - Q4政府债或同比少增，社融增速可能触顶回落[3][7] - 年内仍有降准降息窗口，关注新型政策性金融工具落地[3][7] - 财政贴息政策或对信贷产生正向拉动[7][13]