报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前油价已出现相对低估，自身静态基本面与动态预测表现良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价将获上涨空间；甲醇估值偏高、下游需求弱，建议观望；尿素整体估值偏低，可逢低关注多单；橡胶宜中性思路，快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC基本面较差，建议观望；苯乙烯短期BZN或将修复，后续价格可能跟随成本端震荡上行；聚乙烯短期内价格由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有；聚丙烯价格预计跟随原油震荡偏强；PX估值中性，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会；PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力[2][4][6][10][13][15][16][18][19][22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.54%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.37美元，跌幅0.56%，报65.74美元；INE主力原油期货收跌5.70元，跌幅1.15%，报489.5元[1] - 数据：美国原油商业库存累库3.04百万桶至426.70百万桶，环比累库0.72%；SPR补库0.23百万桶至403.20百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库0.79百万桶至226.29百万桶，环比去库0.35%；柴油库存累库0.71百万桶至113.69百万桶，环比累库0.63%；燃料油库存去库0.07百万桶至19.73百万桶，环比去库0.33%；航空煤油库存去库0.62百万桶至43.74百万桶，环比去库1.40%[1] 甲醇 - 行情：8月13日01合约跌17元/吨，报2479元/吨，现货跌2元/吨，基差 -104[4] - 基本面：国内开工回落，企业利润高，后续供应大概率边际走高；进口卸货速度增快，港口MTO装置停车，港口库存走高；内地受烯烃外采支撑，企业库存低位，整体压力小；估值偏高，下游需求弱，价格有压力，单边受整体商品情绪影响大[4] 尿素 - 行情：8月13日01合约跌9元/吨，报1747元/吨，现货涨10元/吨，基差 -27[6] - 基本面：国内开工回落，企业利润低位，后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾，进入淡季，复合肥开工回升，需求集中在复合肥和出口端；国内需求弱，企业库存去化慢，同比中高位；整体估值偏低，继续回落空间有限[6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理[9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期[10] - 行业情况：全钢轮胎开工率同比走高，截至8月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷60.98%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高8.72个百分点，国内走货慢，出口表现好；半钢胎开工负荷74.53%，较上周走低0.10个百分点，较去年同期走低4.21个百分点，半钢轮胎工厂库存有压力[11] - 库存情况：截至8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；深色胶社会总库存80.4万吨，环比降0.13%；浅色胶社会总库存48.5万吨，环比降0.8%；截至8月11日，青岛天然橡胶库存48.72(-1.4)万吨[12] - 现货价格：泰标混合胶14600（0）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1795（ -10）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11500（0）元[13] PVC - 行情：PVC09合约下跌31元，报5016元，常州SG - 5现货价4900（ -10）元/吨，基差 -116（ +21）元/吨，9 - 1价差 -151（ -5）元/吨[13] - 基本面：成本端持稳，整体开工率79.5%，环比上升2.6%；需求端下游开工42.9%，环比上升0.8%；厂内库存33.7万吨（ -0.8），社会库存77.7万吨（ +5.4）；企业综合利润升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，下游开工五年期低位，印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石企稳但难支撑估值，供强需弱且高估值，需观察出口能否扭转累库格局，短期跟随黑色情绪反复[13] 苯乙烯 - 行情：现货价格和期货价格下跌，基差无变动[15][16] - 基本面：市场宏观情绪好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡下降；短期BZN或将修复，港口库存高位去化后，价格将跟随成本端震荡上行[15][16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌[18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，有110万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈[18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨[19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强[19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌48元，报6784元，PX CFR下跌3美元，报831美元，按人民币中间价折算基差114元（ +81），9 - 1价差64元（ -20）[21] - 基本面：中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%；多套装置有负荷调整、重启或停车情况；PTA负荷74.7%，环比上升2.1%；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为264美元（ -3），石脑油裂差85美元（ +6）；负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，但因PTA新装置投产，有望持续去库，估值下方有支撑，上方空间短期受限，终端及聚酯较弱压制上游估值，估值中性，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会[21][22] PTA - 行情：PTA09合约下跌34元，报4692元，华东现货下跌10元，报4695元，基差 -13元（0），9 - 1价差 -34元（0）[23] - 基本面：负荷74.7%，环比上升2.1%，多套装置有重启、停车或降负荷情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；现货加工费上涨11元，至212元，盘面加工费上涨39元，至284元；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，需等待订单好转；PXN在PTA投产格局改善下有支撑向上动力，但受终端和聚酯景气度影响难走扩，可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会[23] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌26元，报4406元，华东现货下跌8元，报4494元，基差76元（0），9 - 1价差 -50元（ -4）[24] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比下降0.2%，合成气制75.1%，环比上升1.1%，乙烯制负荷64.4%，环比下降1%，多套装置有重启、检修或降负情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；进口到港预报14.1万吨，华东出港8月11日0.68万吨，出库下降；港口库存55.3万吨，累库3.7万吨；石脑油制利润为 -295元，国内乙烯制利润 -566元，煤制利润1051元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元；海内外检修装置开启，下游开工将从淡季恢复，但高度偏低，预期港口库存去化放缓，估值同比偏高，检修季结束，基本面强转弱，短期估值有下降压力[24]