报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场受“反内卷”交易、政策调整及情绪影响波动大，各行业基本面和价格走势分化，投资需关注供需、成本、政策及库存等因素，部分建议观望，部分可把握套保或低多机会 各目录总结 宏观金融类 股指 - 央行7月末M2余额同比增8.8%，前7个月社融增量23.99万亿元，超长期特别国债带动投资超1万亿；英伟达展示战略布局，长城军工提示股价风险 [2] - IF、IC、IM、IH各季基差比例不同；政策呵护资本市场，短期市场或震荡加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周三TL、T、TF、TS主力合约均上涨；7月末M2、M1余额同比增长，前7个月社融增量同比多增；央行单日净回笼200亿元 [4] - 上半年经济数据有韧性，7月社融信贷弱于预期，出口或承压；资金有望宽松，利率大方向向下，债市短期或震荡 [5] 贵金属 - 沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌；美国财政部长要求降息，联储货币政策宽松路径不变 [6] - 贝森特和特朗普在联储主席任命上有分歧，最终或推动联储进一步宽松；建议逢低买入，给出沪金、沪银运行区间 [7] 有色金属类 铜 - 美元走弱、原油下跌，铜价冲高回落；LME库存增加，上期所仓单减少，各地现货升水情况不同 [9] - 美联储降息预期、国内权益市场及反内卷政策预期支撑情绪面；原料供应紧张与供应增加预期交织，短期铜价震荡偏强，给出运行区间 [10] 铝 - 国内商品氛围降温，铝价震荡回调；沪铝持仓和仓单增加，国内三地铝锭及铝棒库存减少，现货贴水缩窄，LME库存增加 [11] - “反内卷”政策和美联储降息预期支撑情绪面；国内铝锭库存低、出口数据好，但下游消费淡和贸易局势反复，短期铝价偏震荡，给出运行区间 [11] 锌 - 沪锌指数收跌，伦锌上涨；国内社会库存累库，锌矿宽松，锌锭过剩；海外注册仓单量低，月差回落；中期产业过剩，锌价有下行风险 [12] 铅 - 沪铅指数收涨，伦铅上涨；国内社会库存小幅累库；8月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅开工率缓慢抬升，需求端消费压力大 [13][14] - 近期伦铅合约多头和仓单集中度提升，河南部分冶炼企业或受限；预计铅价短期偏强震荡 [15] 镍 - 周三镍价窄幅震荡；镍矿价格持稳，镍铁市场情绪回暖但过剩压力仍存，精炼镍现货交投无好转 [16] - 宏观氛围积极带动镍价反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力；建议观望，给出运行区间 [16] 锡 - 沪锡主力合约收盘价下跌；上期所和LME库存增加，上游锡精矿价格下跌；佤邦会议讨论复产，短期冶炼端原料供应压力大，加工费低，开工率回升但仍偏低 [17] - 国内淡季消费欠佳，海外受AI算力带动需求偏强；短期供需双弱，预计锡价区间震荡运行 [17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价上涨；美国雅保项目正常运行，国内资源端有传言，午后商品市场走弱锂价回调 [18] - 供给边际改善受关注，资金博弈不确定性高；建议投机资金观望，持货商把握进场点位，给出运行区间 [19] 氧化铝 - 氧化铝指数下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单增加；矿端价格维持稳定 [20] - 国内外矿石供应扰动支撑矿价，但产能过剩格局难改；建议逢高布局空单，给出运行区间，关注仓单、供应政策及矿石政策 [20] 不锈钢 - 不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存下降 [21] - 期货价格上行受阻，市场观望，需求未明显回暖；短期内市场将维持震荡盘整态势 [21] 铸造铝合金 - AD2511合约上涨，量能回升；现货价格上涨，市场僵持，国内三地再生铝合金锭库存增加 [22] - 下游处于淡季，供需偏弱，成本端支撑强，期现货价差大，价格向上空间受限 [22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单有增有减，持仓量有变化；现货价格部分地区有下降 [24] - 商品市场氛围弱，成材价格震荡偏弱；螺纹供需双增、库存累积，热卷供需双降、库存累积；若需求无法修复，钢价或难维持，关注需求修复和成本支撑 [25] 铁矿石 - 主力合约收跌，持仓增加；现货基差38.44元/吨，基差率4.61% [26] - 海外发运量和到港量双降，铁水产量下降，港口库存波动，钢厂库存微增，终端需求走弱；供给压力不大，需求有支撑，关注终端需求和焦煤情况 [27] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存增加，空头增仓；政治局会议纠偏市场情绪，玻璃产量上升、需求未好转，价格调整空间有限，预计震荡，关注政策和需求 [28] - 纯碱现货价格下跌，库存增加，空头增仓，装置运行稳定；短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但需求改善难，上涨空间受限 [29] 锰硅硅铁 - 8月13日锰硅、硅铁主力合约收跌，现货升水盘面；日线级别盘面价格站在短期反弹趋势线上，K线松散无序 [30][31] - 商品进入降波周期，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与；“反内卷”交易影响盘面，价格最终向基本面靠拢，不建议投机资金过度参与 [32] - 锰硅过剩格局未变，硅铁需求或趋弱，关注下游需求和政策措施 [33] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格持平；产能过剩、库存高、需求不足问题未改，8月开工率或上行，下游需求有支撑，关注复产力度和政策 [34][35] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格持平；8月增产、下游排产增加但有限，硅料大概率累库；产能整合政策未结束，价格波动大，多空谨慎参与，关注仓单压力 [36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多空观点不同；全钢轮胎开工率同比走高，半钢胎开工率走低，国内天然橡胶社会库存下降 [38][39][40] - 胶价短期涨幅大，宜中性思路、快进快出；多RU2601空RU2509择机波段操作 [43] 原油 - WTI、布伦特、INE主力原油期货收跌；美国原油商业库存累库，SPR补库，部分油品库存有变动 [44] - 油价相对低估，基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价打开，油价有上涨空间 [44] 甲醇 - 8月13日01合约和现货价格下跌，基差-104；国内开工回落，企业利润高，供应或增加，港口库存走高，内地压力小 [45] - 甲醇估值偏高，下游需求弱，价格有压力，单边受商品情绪影响大，建议观望 [45] 尿素 - 8月13日01合约下跌，现货上涨，基差-27；国内开工回落，企业利润低，供应宽松，需求集中在复合肥和出口端，库存去化慢 [46] - 尿素估值偏低，回落空间有限，倾向逢低关注多单 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差不变；宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差修复空间大，供应开工上行，港口库存去库，需求开工下降 [47][48] - 短期BZN或修复，港口库存去化后，价格或跟随成本震荡上行 [47] PVC - PVC09合约下跌，基差走强；成本端持稳，开工率上升，需求端开工低，厂内库存减少，社会库存增加 [49] - 企业利润上升，估值压力大，供强需弱，关注出口能否扭转累库格局，短期跟随黑色情绪，建议观望 [49] 乙二醇 - EG09合约下跌，基差不变；供给端负荷有升有降，下游负荷上升，终端负荷有变动，港口库存累库；估值同比偏高，基本面转弱，短期估值有下降压力 [50] PTA - PTA09合约下跌，基差不变；负荷上升，下游负荷上升，库存累库；现货和盘面加工费上涨 [51] - 8月检修增加但有新装置投产，预计累库，加工费空间有限；需求待订单好转，关注旺季做多机会 [51] 对二甲苯 - PX09合约下跌，基差走强；负荷上升，PTA负荷上升，进口量下降，库存下降；PXN和石脑油裂差有变化 [52] - PX负荷高，下游检修增加，有望去库，估值有支撑但受限；关注旺季做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货不变，基差走强；上游开工下降，生产和贸易商库存累库，下游开工率上升 [53] - 市场期待政策利好，成本有支撑，估值向下空间有限；价格由成本和供应博弈，8月产能投放压力大 [53] 聚丙烯PP - 期货价格上涨，现货不变，基差走弱；上游开工上升，生产和贸易商库存累库，港口库存去库，下游开工率上升 [54] - 山东地炼利润反弹，开工或回升，需求淡季；成本主导行情，预计价格跟随原油震荡偏强 [54] 农产品类 生猪 - 国内猪价主流小涨，北方及华东走货好，养殖端有涨价意愿，但下游增量不明显 [56] - 中远合约回落做多，不过分追高；远月关注月间反套机会 [56] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，供应量稳定，多数市场消化一般，业者多看稳 [57] - 新开产增加、淘鸡少致供应大，蛋价旺季弱于预期；盘面短期酝酿反复，中期关注反弹后抛空机会 [57] 豆菜粕 - 周三夜盘美豆上涨，菜粕回落，豆粕跟随外盘震荡；国内豆粕现货基差下调，成交弱、提货好，下游库存天数上升 [58][59] - 美豆产区降雨预计偏好，巴西升贴水稳定；美豆低估、供大于求，国内进口成本或难下跌；建议豆粕低位逢低试多，关注中美贸易和供应变量 [59][60] 油脂 - 周三国内棕榈油震荡上涨，菜油高开回落；美豆产区降雨偏好，巴西升贴水稳定；美豆低估、供大于求，国内进口成本或难下跌 [61] - 基本面支撑油脂中枢；棕榈油7 - 9月或库存稳定，四季度或上涨；目前估值高，上方空间受限，震荡看待 [62] 白糖 - 周三郑州白糖期货反弹，现货报价上涨；巴西8月第一周出口糖日均量增加 [63] - 国际市场巴西增产、北半球有增产预期，国内进口供应将增加，盘面估值高，郑糖价格或下跌 [63] 棉花 - 周三郑州棉花期货反弹，现货价格上涨；USDA报告利好，中美暂停关税措施；下游消费一般，开机率低，去库放缓 [64] - 短线棉价或高位震荡 [64]