债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 低基数+权益上涨，存款继续修复 ——7 月金融数据解读 （1）居民部门：7 月居民短期贷款减少 3827 亿元，较去年同期少增 1671 亿 元。6 月购物节效应或有透支，季末居民短贷回升后，7 月表现明显偏弱。7 月 居民中长期信贷减少 1100 亿元，同比少增 1200 亿元。7 月 30 大中城市商品 房成交面积的同比增速为-18.6%，同比降幅较上月有所放大（上月为-8.4%）， 显示冲刺强度不及去年同期；二手房成交表现相对偏弱，17 城二手房成交热 度环比降温，环比降幅扩大，居民中长期贷款继 4 月以来再次出现负增。 （2）企业部门：7 月企业中长期贷款减少 2600 亿，同比多减 3900 亿元；此 前中长期贷款环比为负可追溯至 2016 年 8 月、2016 年 4 月，当月分别减少 80 亿元、430 亿元。存量政策工具对于企业贷款的带动有限，后续政策性金融工 具落地带动配套融资，或对企业中长期贷款形成一定支撑。从企业中长期贷款 的增速来看，7 月贷款余额增速小幅滑落至 6.9%。 ❖ 二、社融：政府债券仍有支撑，企业债券发行意愿延续 （1）政府 ...