报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，基于市场表现、基本面等给出交易策略，涉及黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，涵盖多种期货合约品种，为投资者提供投资参考 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周三贵金属小幅反弹，市场降息预期进一步提升 [2] - 基本面：贝森特称若数据准确美联储可能更早降息，9月降息50个基点可能性大；特朗普或提前任命下任美联储主席；美财长施压加大对俄制裁；国内黄金ETF资金小幅流入，部分库存维持不变，部分白银库存有增减变化 [2] - 交易策略：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；白银因光伏组件出口退税政策传闻及库存去化，建议暂时观望 [2] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝2509合约收盘价较前一交易日+0.27%，收于20790元/吨，0 - 3月差25元/吨，LME价格2631美元/吨 [3] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面消费无明显好转，周度铝材开工率稳定 [3] - 交易策略：美联储降息预期下宏观向好推动铝价上行，但消费淡季限制上行空间，待利好情绪消化后铝价重心或回落，建议观望 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 2.36%，收于3230元/吨，0 - 3月差 - 49元/吨 [3] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳定；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：氧化铝盘面回归理性，处于弱现实和强预期博弈阶段，建议多单继续持有，未入场暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日锌2509合约收盘价较前一交易日 - 0.13%，收于22,600元/吨，国内0 - 3月差40元/吨，海外0 - 3月差4.8美元/吨Con结构，华南、华东对2509合约有贴水，社会库存8月11日11.92万吨，较8月7日累库0.6万吨 [3][4] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，镀锌/压铸开工率下降，台风及越南关税拖累出口；库存七地锌锭社库增加，LME库存下降形成支撑 [3][4] - 交易策略：逢高抛空 [4] 铅 - 市场表现：昨日铅2509合约收盘价较前一交易日 + 0.09%，收于16,930元/吨，国内0 - 3月差70元/吨Con，海外0 - 3月差39美元/吨Con结构，华南、华东对2508合约35元/吨贴水，精废价差0元/吨，社会库存8月11日7万吨，较8月7日去库0.11万吨 [4] - 基本面：供应地域分化，安徽环保压制再生铅开工率，原生铅开工率上升；消费蓄电池高温假致开工率下降，电池售价承压；库存社库下降，但再生铅厂库消化缓慢，废电瓶成本高企压制利润 [4] - 交易策略：观望为主，等待库存去化或再生铅减产信号 [4] 工业硅 - 市场表现：周三盘面低开后震荡下行，主力11合约收于8600元/吨，较上个交易日下跌240元/吨，持仓增加5640手至284500手，今日仓单量增加43手至50701手 [4] - 基本面：供给端上周周度全国新开8炉，西南西北均有复产，社会库存累库，仓单库存小幅去库；需求端多晶硅开工小幅提升，有机硅产量抬升，铝合金下游需求进入消费淡季，开工率较稳定 [4] - 交易策略：交易逻辑围绕“反内卷”品种产生联动作用，基本面需求端边际好转，但需关注新疆产区生产计划，盘面预计宽幅震荡，建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于85,100元/吨（ + 2,580），涨 + 3.1% [4] - 基本面：供给方面枧下窝采矿端停产，预计8 - 10月转向供需紧缺，上周周产量恢复至新高1.9万吨，环比增 + 13.2%，澳大利亚锂辉石CIF报价970美元/吨（ + 30）；需求方面8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼；上周库存因供给修复而累库，样本库存为14.24万吨（ + 692吨），昨日仓单增加至21,679（ + 850）手，基差走强至 - 4100元/吨，碳酸锂品种沉淀资金为147.9（ - 37.0）亿元，多空博弈加剧 [4] - 交易策略：短期多空博弈交织，预计价格高位震荡，建议观望；中长期若枧下窝未复产，价格将企稳并易涨难跌，可逢低小仓试多 [4] 多晶硅 - 市场表现：周三盘面低开后震荡下行，主力11合约收于51290元/吨，较上个交易日下跌510元/吨，持仓减少3590手至132463手，今日仓单量增加210手至5150手 [4] - 基本面：供给端周度产量小幅提升，因仓单量增加后续仍有复产预期，行业库存本周小幅去库；需求端八月硅片、电池片排产符合预期，环比七月基本持平，三季度光伏装机需求市场较悲观，6月新增光伏装机同比下降38%，下游产品价格本周波动有限 [4] - 交易策略：政策消息扰动预期仍在，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡下挫收于3216元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌37元/吨 [6] - 基本面：找钢口径和钢谷口径建材表需和产量均环比下降，建材供需中性，受益于低产量库存压力较小；板材需求稳定，出口维持高位，库存处于历史最低水平；钢材供需较为均衡，结构性分化明显；螺纹期货贴水较高，热卷期货结构转为平水，估值中性；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期 [6] - 交易策略：螺纹2510空单持有，RB10参考区间3180 - 3240 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约横盘震荡收于796元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [6] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比下降，到港环比下降，铁矿库存环比增加，同比下降；铁矿供需维持中性偏强，铁水产量环比小降，同比增加；第五轮焦炭提涨落地，第六轮已提出，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降；铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期 [6] - 交易策略：铁矿2601空单持有，I09参考区间770 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡下挫收于1236.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌70.5元/吨 [6] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降，同比增加；钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；第五轮焦炭提涨落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量、坑口库存环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比改善中；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期，大商所对2601合约采取限仓措施 [6] - 交易策略：焦煤2601空单持有，JM01参考区间1200 - 1270 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆延续上涨，消化USDA报告利多 [7] - 基本面：供应端近端宽松，远端下调美豆新作产量和库存；需求端南美阶段主导，美豆新作出口需求仍存分歧 [7] - 交易策略：短期美豆偏强，消化利多报告；国内大豆阶段到货多，高频需求维持高位，单边跟随国际成本端 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约反弹，玉米现货价格下跌 [7] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高；贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行 [7][8] - 交易策略：连续下跌后，期货预计反弹修复 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5664元/吨，涨幅0.32%，广西现货 - 郑糖01合约基300元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨 [8] - 基本面：巴西7月双周数据显示产量回升，累计制糖比创新高，巴西增产压力逐步兑现，原糖低位震荡；国内宏观情绪降温，本周沿海销区报价大幅下调，加工糖集中放量施压现货，郑糖01合约后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨 [8] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价下跌，国际原油价格继续走弱；郑棉期价震荡上涨，8月BCO数据调整利多棉价，近期农产品价格整体走强 [8] - 基本面：国际方面截至8月10日全美棉花现蕾率93%，较去年同期落后2个百分点，6月越南棉纺织品产量同比增加4.95%，环比下降2.56%；国内方面受到近期数据调整影响 [8] - 交易策略：逢低买入做多，以14000 - 14300元/吨区间震荡策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收813元/方，跌幅1.39%，部分地区现货价格有涨有平 [8] - 基本面：原木现货市场价格上涨，市场对后期原木市场有所期待；7月进入交割行情，各地交割有涨尺情况，800元/方以下估值较低，宏观情绪降温，短期内以交割逻辑为主，围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续上涨，继续消化利多报告 [8] - 基本面：供应端MPOB预估马来7月产量环比 + 7%，处于季节性增产周期；需求端产区出口环比下降，MPOB显示7月马棕出口环比 + 4%，阶段供强需弱，延续累库，但低于市场预期 [8] - 交易策略：短期P偏强，中期仍偏多配，交易油脂年度偏紧预期，关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约下跌，现货价格稳定 [8] - 基本面：高温导致蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加；新开产蛋鸡较多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足；蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移 [8] - 交易策略：供应压力较大，期货价格预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约回落，生猪现货价格上涨 [9] - 基本面：学校放假加上气温偏高，消费季节性走弱，屠宰量低位；高温导致生猪生长缓慢，供应后移，8月出栏增加，加之集团场继续降重出栏，猪价偏弱运行；中期来看，供应持续增加，猪价重心逐步下移，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [9] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡调整 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延误小幅震荡，华北地区低价现货报价7210元/吨，09合约基差为盘面减110，基差偏弱，市场成交表现一般，海外美金价格整体持稳，进口窗口处于关闭状态 [10] - 基本面：供给端新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升，进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少；需求端下游农膜需求旺季逐步启动，需求环比好转，其他领域需求维持稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，但进入交割月，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单 [10] PVC - 市场表现：v09收5000，跌0.7% [10] - 基本面：PVC现货稳定，期货震荡；供应端将增产，预计三季度国内供应增速提升到4.5%左右，上游开工率80%；需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，低于往年5%；氯碱综合利润尚可；社会库存再度累积，8月7日PVC社会库存新样本77.63万吨，环比增加7.49%，同比减少17.52%；内蒙电石价格2350，现货华东4900，华南4920 [10] - 交易策略：供需偏弱但下跌空间不大