报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限，市场换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] - 近期部分油厂停机使基差反弹，09 合约后续期现回归下方空间有限，8 - 10 月大豆到港有计划，12 月后或迎缺口 [5] - 菜粕近月仓单问题使其表现较豆粕偏强，远月因菜系供应不确定边际去库加速，关注国内后续菜系供应恢复情况 [6] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间 2800 - 3300，当前波动率 10.2%，波动率历史百分位 7.8%；菜粕月度价格区间 2450 - 2750，当前波动率 12.7%，波动率历史百分位 7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 25%，入场区间 3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，建议买入 M2601 豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例 50%，入场区间 2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 50%，入场区间 3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕 01 收盘价 3072，涨 7，涨幅 0.23%；豆粕 05 收盘价 2762，涨 11，涨幅 0.4%；豆粕 09 收盘价 3026，涨 3，涨幅 0.1% [6] - 菜粕 01 收盘价 2463，涨 24，涨幅 0.98%；菜粕 05 收盘价 2402，涨 15，涨幅 0.63%；菜粕 09 收盘价 2745，涨 21，涨幅 0.77% [6] - CBOT 黄大豆收盘价 990.5，涨 0，涨幅 0%；离岸人民币收盘价 7.1868，涨 0.0026，涨幅 0.04% [6] 豆菜粕价差 - M01 - 05 价差 310，跌 4；M05 - 09 价差 - 264，涨 8；M09 - 01 价差 - 46，跌 4 [10] - RM01 - 05 价差 61，涨 9；RM05 - 09 价差 - 343，跌 6；RM09 - 01 价差 282，跌 3 [10] - 豆粕日照现货价 2900，跌 30；豆粕日照基差 - 126，跌 33 [10] - 菜粕福建现货价 2562，涨 11；菜粕福建基差 - 162，跌 35 [10] - 豆菜粕现货价差 338，跌 30；豆菜粕期货价差 281，跌 18 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%) 4655.5086 元/吨，日涨 29.7162，周跌 - 0.0771 [9] - 巴西大豆进口成本 3970.92 元/吨，日涨 8.71，周涨 38.09 [9] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 756.9933，日涨 2.162，周涨 12.6856 [9] - 美湾大豆进口利润（23%） - 724.9886，日涨 29.7162，周涨 136.5096 [9] - 巴西大豆进口利润 106.2403，日跌 - 25.7061，周涨 0.5465 [9] - 加菜籽进口盘面利润 296，日涨 86，周涨 218；加菜籽进口现货利润 479，日涨 104，周涨 238 [9]